报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面,我们较多配置了化工、银行、非银、交运、机械、轻工等行业。风格方面,我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。
二季度海外加息等外生性因素给本有望步入修复通道的国内经济带来了新的波折和不确定性。展望下半年,国内方面在就业、投资、消费全面冲击的背景下,“稳增长”的内在需求变得更加迫切,我们看好政策进一步发力,使得国内部门经济进一步回到正常的轨道上。海外方面,尽管市场在交易衰退预期,但我们倾向于认为海外是否会发生真的意义上的衰退仍有待观察。强健的居民资产负债表和已经开始上行的资本开支周期仍对海外经济有向上的拉动作用。
通胀的高企是特别值得讨论的焦点问题,我们倾向于认为难言(不考虑所谓基数因素的)向下的观点。大宗商品方面,在供给十分紧缺且中期都无法改变的情况下又增加了较多的外部冲击,同时国内稳增长和海外新一轮资本开支周期上行的叠加下工业品的需求也将上行,大宗商品仍易涨难跌,价格中枢大概率持续上升。消费方面,海外的劳动力短缺和蓝领工资收入显著增长的局面也没有得到改善,在居民资产负债表强健的基础上,加息带来的需求下行可能也不会很大。综上,我们倾向于认为难言通胀的拐点。
权益市场方面,基于Fed模型的股债性价比显示权益资产显著占优,我们对后续权益资产看法积极。投资方向上我们看好“生产要素价格重估”和“效率提升”两个投资方向。投资策略上我们会一如既往的坚持偏向价值的投资风格,组合投资标的兼顾“物美”与“价廉”,力求在长跑中取胜。