严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市震荡小幅收跌，10年期国债全周小幅上行0.5bp，1年期国债全周上行5bp，曲线呈现平坦化走势。为维护季末流动性平稳，央行加量公开市场逆回购操作，全周净投放500亿元，跨季资金价格相对稳定。近期国内本土疫情形势严峻，融资需求不足，经济面临更大下行压力，日前国务院常务会议部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展，政策宽松预期又起，支撑长端利率小幅走强。上周海外美债利率大幅上行40bp至2.5%，当前债市仍在交易“以我为主”的货币政策预期，人民币汇率相对稳定，中美利差收窄暂未对国内债市形成明显扰动。

投资展望

展望后续，疫情压力下短期债市偏多，但中期仍有上行压力。建议投资者后续需关注外资行为对国内债市的扰动，如果美国经济韧性超预期并持续加息，中国货币政策重心是否会因此而转移。

建议投资者规避低等级城投债和地产债。上周转债市场反弹后重新走弱，后续建议投资者重点关注低估值和稳增长相关行业机会。

数据来源：西部利得基金、wind，20220325。

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