上半年债市先抑制后扬。年初疫情消退后基本面修复预期再发酵,货币市场流动紧平衡超出市场预期,带动一季度债市收益率曲线平坦化上行。随着4-5月经济修复斜率放缓,高频及经济数据持续走弱,货币市场流动性宽松超预期,经济基本面预期转向带动债券收益率陡峭话下行,6月中旬OMO在MLF续做前先行超预期降息10bp,打开利率下行空间。相较去年末,1年期国债、国开债收益率分别下行22BP、14BP,10年期国债、国开债分别下行20bp、22bp。1年、3年和5年AAA信用债利率分别下行24bp、39bp和44bp。上半年中债总指数上涨2.56%,中债企业债总指数上涨3.97%,中债综合指数上涨2.65%,中证转债指数上涨3.37%。
本基金持仓以利率债和高等级信用债为主,由于负债端波动较大,基金通过信用利差变化灵活调整信用债和利率债的投资比例,在管理好流动性风险的同时努力提高收益,不同时不断信用债持仓,防止信用风险发生。