报告期内基金投资策略和运作分析

2020年债券市场走势波动较大，主要的原因在于事件性影响，在2020年初，市场看到了中美两国的经济都出现了持续改善的迹象，加上以十年期国债为代表的无风险利率经历了2018年和2019年连续两年的下行，本身已经处在历史低位，所以投资者对于2020年预期不高，央行的公开市场操作也是以维稳为主。但是20年春节前突发的疫情打乱了市场的整个节奏，对冲疫情的应急政策快速出台，带动整个债券市场收益率快速下行，之后，随着疫情超预期在全球扩散，市场恐慌情绪再次发酵，带动收益率继续下行，但是，随着国内疫情的有效控制，国内政策进入了正常化的过程，之前超宽松的货币政策逐步退出，债券市场也随之快速调整，之后进入了均衡区间，窄幅震荡，直到年底永煤事件造成了投资者信心动摇，收益率快速上行，最终在央行强力维稳之下，上行幅度有所收窄。

2020年权益市场回顾：

与债券市场类似，20年的权益市场走势同样受到疫情的影响，在疫情发生之前，市场对于2020年全球经济复苏抱有一定的憧憬，所以对于成长股和周期股都给了一定的注意力，但是突发的疫情完全打断了复苏的预期，随着疫情的全球扩散更是彻底终结了经济快速好转的可能，但是由于本轮疫情发生之后全球尤其是美国为代表的西方国家采取了激进的宽松政策，所以全球资本市场经历了剧烈调整之后逐步修复，A股医药、食品饮料、光伏、新能源车等板块轮番表现，最终全年收涨。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

债券市场展望：

展望2021年，中国国内疫情得到有效控制，中国经济在全球主要经济体中增长速度最为确定，加上国内部分城市的房地产市场再次出现了过热的苗头，我们预期今年国内的货币政策应该是以稳为主，继续大幅宽松的可能性很小。对应到债券市场，今年的收益预期应该降低，主要以持有期票息收入为主，获取资本利得的空间较小。

权益市场未来展望：

经历了2020年的上涨，部分行业和板块估值扩张比较明显，但是全市场看依然存在一些低估值品种，所以我们未来还是会在低估值品种当中寻找更好的投资机会。

风险提示：

以上内容摘自基金2020年年度报告。

更多基金长期业绩，请投资者详见基金年度报告，全面了解相关资料。

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