2022年上半年,国内经济在稳增长动能下开局良好,但3月份以来遭受本土奥密克戎疫情冲击,经济增长面临挑战和压力,GDP增速从1季度的4.8%下滑至2季度的0.4%,结构上出口保持较强韧性,但消费和地产投资面临较大压力。流动性层面,国内通胀处于低位,货币政策和财政政策具备空间,上半年央行延续降息降准,财政继续发力,货币政策和信用环境相对宽松,为权益市场提供了良好的流动性支撑。海外市场受俄乌冲突,通胀高企,加快加息步伐,加剧全球经济增长的不确定性。整体而言,A股整体大幅波动,万得全A、上证50和创业板50分别下跌9.5%、6.6%和15.3%,大盘价值风格占优。
分行业看,上半年上游资源品受益全球通胀,煤炭、有色、石油石化、农林牧渔、交通运输等上业,以及受益稳增长的建筑、银行、房地产板块涨幅比较靠前;下游偏消费的电子、传媒、医药,以及去年涨幅较高的军工跌幅靠前。
除了煤炭、房地产和银行、农业板块获得正收益,其他行业均为负收益,其中跌幅靠前的板块为电子、军工、汽车、食品饮料与家电,板块分化加剧,显示市场对通胀及下游消费的担忧,以及稳增长预期。
整体而言,上半年尽管经济增长有压力,但流动性相对充裕,权益资产估值承压,但依然具备吸引力。本基金在报告期内保持中性仓位水平,以消费和稳增长为核心配置板块,增强了个股研究的深度,仔细评判个股盈利与估值的匹配度,努力获取超越行业的个股阿尔法收益。