#7月基金投资策略#下半年我依然看好科技板块，展望后市，中国科技股长期向好的产业逻辑，并没有发生根本性变化，短期回调更多是情绪与筹码的波动，而非基本面反转。

支撑科技赛道上行的第一重底气，来自全球AI资本开支依旧处在扩张周期。谷歌、亚马逊、Meta、微软几大海外科技巨头，2026年整体资本开支预期，已经从年初约6500亿美元上调至7000亿美元以上。资本开支持续上调意味着大厂没有收缩算力建设计划，云服务与AI终端需求保持较快增长。到目前为止，并没有出现AI投资全面收缩的实质信号，算力建设的大周期仍在向前推进。海外产业链的景气度，也会顺着供应链传导到国内算力、芯片、硬件等相关环节，为科技板块提供外部需求支撑。

其次，AI核心企业有真实盈利作为支撑，整体估值远没有到泡沫化的程度，可以和当年互联网泡沫清晰区分。英伟达未来十二个月预期市盈率大约在23倍，对比互联网泡沫顶峰时期思科131倍的市盈率，差距十分悬殊。这一组对比可以说明，当前市场虽有少量题材股的局部炒作，但龙头核心资产的上涨并不单纯依靠估值膨胀，业绩增长是重要驱动力。股价波动更多来自交易层面的拥挤度变化，而非产业价值的虚高，这也为板块中长期修复留下空间。

再看向国内，国产大模型迭代速度持续超预期，Kimi K3等新一代模型不断更新升级，代表国内在大模型训练、算力基础设施搭建、AI应用生态落地层面仍在快速追赶。随着模型能力提升、训练与推理成本逐步下降，AI能够落地的场景持续拓宽，从办公、工业生产到消费端服务，商业化边界不断扩大。需求向上传导，会进一步拉动国产芯片、算力硬件、配套软件等基础设施建设，下游行业应用也随之放量，整条产业链的国产替代拥有可观的成长空间，这是国内科技企业独有的成长红利。

除此之外，政策与资金层面的托底信号也不容忽视。国有资本增持科技类上市公司、监管层稳市表态，能够有效缓解市场恐慌情绪，减弱下跌过程当中流动性负反馈带来的踩踏行情。在市场信心偏弱的阶段，这类信号有助于稳定盘面情绪，为产业逻辑兑现争取时间。

综合全球算力投入、估值水平、国产技术迭代、政策资金托底多重线索来看，科技向上的长期逻辑没有被打破。下半年我选择保持耐心，不被短期涨跌裹挟，围绕算力、半导体、AI应用等高景气细分方向布局，等待产业红利逐步兑现。@汇丰晋信基金