4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

　　2023 年一季度，国内国际市场预期波动较频繁，整个 A 股市场呈现震荡上涨趋势。2023 年
初，短期经济快速下行后，整个社会生产生活快速全面修复。在这个过程中，去年四季度市场对
经济重回快速扩张的预期有所落空，在短期疫情的快速修复之后，宏观经济重回稳健增长局面。
国际方面，随着美联储逐步加息至高位，硅谷银行、瑞信等金融领域资产风险有所暴露，市场动
荡，美联储后续加息的预期快速回落。在国内整体经济增长未及市场预期的情况下，国企中国特
色估值体系的讨论和海外以 chat-gpt 为代表的 AI 产业快速进展先后对国内市场的风格造成突出
影响。与之相关的部分低估值国企央企与 TMT 行业中 AI 相关个股在一季度都取得大幅正收益，
而医药等消费板块、以新能源为代表的传统成长行业以及顺周期行业整体收益水平较差。

　　在上述市场环境中，一季度，本基金在国内国际风险逐渐释放的过程中不断增加股票仓位，
但由于组合配置风格原因，整体未取得正收益。　

　　展望 2023 年二季度，国内经济的预期依然是逐步持续修复，同时政策倾向稳健。国际上，
随着海外局部金融风险的释放，联储政策的转向与利率见顶后期市场的风险释放与经济见底节奏
将更为被市场所关注。AI 方向的进展是当前市场最为关注的方向，其技术快速迭代的非线性属
性以及对原有部分行业的重塑预期空间较大。但目前 AI 行业对产业的影响尚属早期，公司的竞
争力壁垒以及对相关产业的结构影响尚不明晰。从中期来看，在全球产业链重构的过程中，中国
经济突破核心瓶颈、进一步走向高质量发展依旧充满希望而又任重而道远，未来产业链及产业结
构重构、现代企业制度进一步优化、全球科技周期的寻底与再启动将是推动经济发展的核心动
力。

　　在上述背景下，本基金将更关注确定性与突破核心瓶颈的进程，继续努力寻找在底部的价值品种、顺应产业发展方向的品种、产业潜力及竞争力具备优势的品种进行布局，努力为投资者持
续创造回报。