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发表于 2023-12-13 17:45:10 天天基金网页版 发布于 上海
栋见指数 | 量化视角下的阿尔法探索之旅

各位投资者,大家好,我是黄栋,银河基金量化与FOF投资部的负责人。今天我想与大家分享一下我对于投资中常提到的阿尔法的见解。

首先为各位投资者介绍一下什么叫做阿尔法,阿尔法是投资领域中常用的术语,指的是投资组合相对于市场基准获得的额外收益。在量化投资中,阿尔法通常表示通过投资策略和模型产生的超额收益

在小盘股中,相较于大盘股,有时或许更容易实现阿尔法。这是因为在大盘股中,市场宽度较低(市场宽度指的是市场中投资机会的多少,是衡量市场活跃度和广度的指标),阿尔法机会相对有限。

而在小盘股中,由于股票数量更多,因此蕴含着获取超额阿尔法的更多可能性。为了在相对较窄的市场中实现更高的阿尔法,我们需要提高深度,也就是提高对市场的研究与判断能力。不同股票域具有不同的选股特性。比如,在沪深300指数内,基本面因子相对更有效一些,但在过去两年,要想获得超额收益,我们也需要结合一些技术面因子的考量来提高胜率。

所谓稳定的阿尔法,并不是指直线型稳定的。这种没有波动的稳定性即使能够达到,可能也是阶段性的。因为市场存在周期和各种偶然因素,我们追求的是在环境有利时力争多抓超额收益,在环境不利时努力控制风险。

这就要求我们对自身的模型或策略弱点有所把握,在各方面环境都不利的系统性风险出现时,要适时地控制风险。我们的目标是为投资者提供回撤波动相对较小、投资者体验相对较好的产品。

这里再补充一点关于阿尔法的收益来源,可以从两个维度来看。一方面是通过行业高低配,另一方面是通过选股。按照Brinson框架进行归因分析,阿尔法更多来自于个股选择维度,而行业配置维度的贡献相对较小。

这主要是因为在组合构建中,我们对行业配置偏离度有一定的控制。目前我们相对容易获得超额收益的领域是个股选择,通过管理因子来获取个股选择的超额收益,这是量化可持续深耕的方向。

当然,在投资过程中不仅要考虑阿尔法,还需要考虑贝塔,贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益,也就是承担市场风险所带来的收益,以后再和大家展开聊聊。 

我们的目标是在如选股等方面争取创造更多阿尔法,同时也充分意识到市场存在很多我们难以控制的波动。因此,通过控制跟踪误差,我们努力追求提供给投资者更为良好的投资体验。

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