#布局资源品#今年伊始，上游资源品在 A 股市场中可谓大放异彩，宛如一道极为耀眼的独特风景线。而这，仅仅只是一个开端，其未来的发展态势着实令人万分期待。倘若从投资者视角细致剖析，便会惊觉上游资源品已呈极为强劲之态，其中缘由不得不引发我们高度关注与思索。

其一，全球经济的复苏态势以及制造业的回暖趋势显著。

当全球逐步从疫情阴霾中挣脱后，制造业产品需求如火山喷发般呈现爆发式增长。要知道，制造业乃上游资源品关键消耗领域，其活跃度大幅提升直接致使对原材料的需求如火箭般急剧攀升。以中国为例，作为全球首屈一指的制造业基地，其正在推进的经济转型与制造业升级战略，如强大助推器般进一步将此趋势推向新高度，使上游资源品需求始终稳稳居高位。比如，随着汽车制造、电子设备等行业蓬勃发展，对钢铁、铝合金等原材料的需求持续暴增。

其二，经济转型与房地产去金融化进程持续推进。

当前，中国经济结构正处深度变革关键期，政府大力倡导并推动减少对房地产依赖，加速房地产去金融化步伐。这一政策导向如强大磁力场，促使大量资金从房地产市场逐步流向其他领域，其中相当一部分流入实体经济，尤其是制造业。这无疑间接增强了对上游资源品的投资与需求力度。例如，一些原本聚焦于房地产的资金开始流向新能源汽车产业链相关上游资源，如锂矿、钴矿等的开发与利用。

其三，全球供应链重塑以及库存紧张局势。

疫情期间，供应链脆弱性无情暴露，促使各国和地区重新审慎审视供应链安全问题，推动部分国家和地区纷纷采取措施强化本土供应链自主性与韧性。再加上物流中断、生产受限等诸多因素综合影响，使得上游资源品库存水平大幅下降，从而导致市场供应紧张局面，价格顺势上扬。像芯片行业，因疫情导致生产受阻和供应链问题，令芯片库存紧张，价格大幅上涨。

其四，能源转型与新能源需求迅猛增长。

在全球范围内，对可再生能源和电动汽车等清洁能源技术的投入持续不断加大，极大带动了对锂、钴、镍等关键矿物资源的需求。特别是随着新能源汽车销量爆发式增长，相关上游资源品瞬间成为市场热点。比如，随着电动汽车销量飙升，对锂电池所需锂资源的需求急剧增加。

值得高度关注的是，2020 年极有可能成为供给大周期关键拐点，大宗商品行业产能周期见底并迎来长期周期重要拐点。有预测指出，预计从 2020 年至 2030 年，大宗商品价格或许会持续上扬。本轮大宗商品牛市的第一波上涨在 2022 年一季度达到顶峰后已历经近两年调整，至 2024 年初，或许已开启新一轮行情。

从需求侧分析，西方国家制造业产业链回流、新兴发展中国家固定资产投资加速以及中国经济增长模式转变等，都带来全新边际变化。

万家双引擎基金经理叶勇很早就敏锐关注到资源股机会:

比如煤炭，其消费量始终稳步增长且价格下限较高，如中国煤炭消费一直保持稳定且在特定时期还会上涨；

原油，资本开支较低且需求具有较强韧性，国际市场上对原油的需求一直较为稳定；

航运，受俄乌冲突等因素影响，航运市场波动也会对资源品运输和价格产生影响；

黄金，作为对抗通胀和衡量信用货币价值的锚，在经济不稳定时期其价值凸显；

工业金属，面临产能释放不足问题且需求有韧性，如铜等工业金属在电子、建筑等领域的需求一直较为旺盛。

叶勇明确表示后市大宗商品有望迎来第二波上行行情，将以有色金属为核心配置构建资产组合，在当下这个阶段，资源股具备相当高的投资配置价值，非常值得关注万家双引擎。

万家双引擎（基金简称：万家双引擎灵活配置混合，基金代码：519183），乃万家基金管理有限公司旗下一只混合型基金，成立于 2008 年 6 月 27 日，基金托管人为兴业银行股份有限公司。

该基金的投资目标是通过股票、债券有效配置，把握价值、成长风格特征，精选个股，构造风格类资产组合，在有效控制风险前提下，谋求基金资产持续稳健增值。其投资范围包括国内依法发行、上市的股票（含存托凭证）、债券（含中小企业私募债、证券公司短期公司债券）、现金、债券回购、银行存款、资产支持证券、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

该基金风险收益特征为风险高于货币市场基金和债券型基金，属于中高风险、中高预期收益的证券投资基金。

在收益分配方面，该基金每年收益分配次数最多为 12 次，每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的 90%。若基金合同生效不满 3 个月可不进行收益分配。

翻看该基金过往季报可发现，早在 2023 年一季报中，叶勇就布局了黄金、煤炭、油运等行业；在 2024 年一季报中，万家双引擎的布局仍以资源股为主，如工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等方向。

展望后市，随着国内库存周期触底，全球 PMI 和制造业投资触底回升，经历过两年调整压力测试下的大宗商品，尤其是全球定价的大宗商品（铜、油、金等）有望迎来第二波上行行情（第一波是 2020 年下半年至 2022 年初）。在新一波浪潮中，万家双引擎将以有色金属为核心配置，叠加原油、煤炭、油运等，共同构建进攻性为主导的资产组合。

从市场走势看，在海外库存周期触底回升后，2024 年二季度有望迎来国内和海外宏观周期共振向上的局面，从而为股票市场整体向好和组合获取较多收益提供良好的宏观环境。

总之，无论是从当前经济形势、市场需求，还是从资源品本身特性来看，上游资源品均展现出巨大投资潜力。万家双引擎基金在叶勇带领下，敏锐把握了这些机遇，以资源股为重点进行布局。相信在未来，随着各种有利因素持续发酵，上游资源品市场将继续保持活跃，万家双引擎也将凭借其前瞻性投资策略在市场中脱颖而出，为投资者创造更为可观的收益，让我们拭目以待这一充满希望与潜力的投资领域不断绽放光彩。@万家基金

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