2022年三季度,煤炭、通信等行业涨幅居前。俄乌冲突、美国加息推涨全球能源价格;国内因夏季用电高峰叠加水电来水偏弱等原因,电力供应偏紧,支撑电煤价格,因此煤炭行业涨幅居前。电信行业中,运营商因其业务模式和现金流的稳健性,在市场风险偏好下行的环境中具有较显著的比较优势。建材、消费者服务、商贸零售等行业跌幅居前。疫情存在一定程度的反复,居民消费能力和消费意愿,以及居民资产负债表的扩张意愿都存在较大压力,相关行业跌幅较大。
包括电子在内的TMT行业承受了较大的压力。下游的智能手机等终端产品的销量受到海外通胀、国内消费意愿较低的影响,同时2020年和2021年上半年全球半导体供应链因疫情和地缘关系问题导致了库存和价格双升,之后所经历的去库存过程在2022年给行业带来了较大的影响。以光伏、储能为代表的新能源产业链由于欧洲等地区的天然气和电力价格上涨,因其使用价值的提升而在该季度表现出较好的出货势头。
本基金在报告期内,在恪守基金合同、坚持投资理念的基础上,因应国际形势、海外流动性环境、疫情防控和产业链恢复等经营环境的演进,根据各行业的产业发展和上市公司基本面变化,在投资上也做了必要的调整。我们认为,能源、信息、健康是社会发展、人民生活的本质性、基础性的支撑和需求,是值得长期研究和投资的重要方向,但在不同的时间段,各行业的产业要素如技术进步、原材料成本、竞争格局、下游应用范围等在不断的变化和演进,各公司的个体化竞争要素也在变化,因此我们需要经过严谨和全面的研究在投资端做出慎重而及时的变化。
本基金在确定投资标的和投资比例时,参考基金合同中对投资方向的相关表述。债券方面,保持对利率债和高等级信用债的基本配置,动态调整组合久期和杠杆水平。