来源：新闻晨报
今年以来，随着权益市场的回暖，可转债市场也呈现出震荡上行态势，尤其是在近期经历调整之后，市场稳步回升。Wind数据显示，截至2025年7月21日，中证转债指数收于457.41点，再度创下自2015年6月26日以来的新高。
在当前市场背景下，部分稳健型投资者适度提升了风险偏好，对资产配置在追求稳健的同时、收益增强的需求提升。“纯债+转债”的多元资产配置策略或能较好地契合此类投资者的需求；该策略力争依托纯债的稳定收益打底，并通过转债灵活捕捉权益市场机会，成为当前市场环境下的优选方案。
纯债打底，转债增强
债券与转债作为资本市场两大资产类别，其风险收益特征截然不同。债券是债务人向债权人承诺按期支付利息和偿还本金的债务凭证，收益相对稳定，风险较低。转债则兼具债权和股权属性，允许投资者在特定条件下按约定比例转换为公司股权，因此定价在一定程度上可能跟随股价走势，相较债券的收益可能更高、波动更大。通过优化债券与转债的配置结构，混合类产品或能够在保持一定收益水平的同时，有效分散风险，实现风险与收益的平衡。
工银添利债券基金（A类：485107，B类：485007）正是“纯债+转债”策略的典型代表。在信用债投资方面，工银添利债券基金坚持高评级原则，主要投资于AAA级信用债，这一策略有效降低了信用风险敞口，减少了因单主体违约或行业周期变化对组合产生的不利影响。在转债投资方面，工银添利债券基金结合转债估值、相较纯债的预期回报调节转债仓位，力争在组合业绩相对稳定的基础上实现适度增厚。
实战数据验证了“纯债+转债”策略的有效性。以工银添利债券A为例，根据基金2025年二季报显示，其近一年回报率为4.27%，远远跑赢业绩比较基准（2.87%）。从更长周期来看，工银添利债券A成立以来累计收益率达154.01%，显著跑赢业绩基准（144.16%），年化收益率为5.56%，跑赢基准年化收益率（5.32%），成为业内少有的“翻倍债基”之一。尤为值得一提的是，该基金已连续7年实现正收益，充分展现了“温和增强派”的定位。
精耕细作，助力长跑
在复杂多变的市场环境中，保持基金业绩的持续稳定并非易事。“纯债+转债”策略由于同时涉及纯债以及转债资产，操作难度更进一步。一方面，基金经理需要把握整体市场走势，及时调整资产配置比例；另一方面，为了获取较纯债更高的收益，基金经理需要对转债资产精挑细选，确保组合的“增强”效果，相应需承担组合净值波动性的提升。工银添利债券之所以近7年保持“年年正收益”，得益于其精细化的运作策略。
回顾基金过往的投资策略和操作轨迹，其展现出了“稳中求进”的特点。一是管理人注重宏观基本面和政策面的分析，精准把握市场趋势。在2025年一季度，随着债市震荡上行，部分类属资产具备了配置价值，组合将杠杆和久期提升到中性水平；而在转债方面，3月份随着转债估值进入偏贵区间，组合适当止盈了上涨较多、公司基本面变化不大的平衡及偏债型个券，有效锁定了投资收益。在2025年二季度，面对对等关税政策带来的经济不确定性，管理人提升了组合久期，以把握潜在的利率下行机会。
二是可转债仓位管理细腻，注重分散化投资，避免单一行业或个券集中度过高风险。过去五年（2020年-2024年）的基金年报数据显示，工银添利债券的可转债仓位占基金资产的比例大多维持在16%-30%，且未出现任何一只可转债持仓比例超过2%的情况。自2022年三季度以来，每个报告期参与转债的数量在40至60只左右，行业覆盖超过20个，有效实现了组合投资风险的分散。
三是在可转债的选择上，管理人重点关注估值适中或偏低的平衡型及轻度偏债型品种，力求利用转债估值的不对称性，在降低风险的基础上实现稳健收益。2025年6月中下旬，管理人适当减仓定价偏贵的平衡及偏债型个券，持仓个券以公司基本面处于行业中上游的中高评级平衡/偏债型个券为主，对化工、公用事业、电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属等行业有一定配置比例，以增强投资者良好的持有体验。
强强联袂，实力护航
工银添利债券基金的成功离不开其背后强大的基金经理团队。团队核心成员谷衡拥有19年证券从业经验，其中12年专注于投资管理领域。他先后在华夏银行总行和中信银行总行担任交易员，积累了丰富的债券市场和机构行为理解经验。他的投资风格稳健，较少信用下沉，严格把控组合风险，2018年2月管理工银添利债券以来，基金年报数据显示，其任职期间的年度回报全部为正。2024年7月，另一基金经理黄杨荔新加入管理团队，主要协助转债策略的执行。两位基金经理优势互补，共同为工银添利债券的发展保驾护航。
此外，工银瑞信基金还拥有一支强劲的固收投资“后援军”。固收团队秉承全员研究、投研一体的模式，通过平台化运营和专业化分工，形成了理念一致、方法论一致的话语体系。在信用研究方面，团队划分为产业组、城投组、金融地产组等多个小组，内评标准较外部更为严格，力争全方位保障投资决策的安全性与稳健性。
工银添利债券基金稳健的业绩表现和清晰的投资策略，适合风险承受能力适中、追求长期稳健收益的投资者。无论是个人投资者还是机构投资者，或都可以将其作为资产配置中的重要组成部分，力争实现资产的保值增值。
数据说明：工银添利债券A成立于2008年4月14日，该基金2018年-2024年度净值增长率分别为8.37%、5.96%、0.23%、9.71%、2.64%、3.61%、4.59%，同期业绩比较基准收益率分别为8.36%、5.97%、3.72%、6.01%、3.19%、6.08%、4.34%；基金净值増长率及基准收益率来自基金各定期报告。
风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银添利债券为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金，高于货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。
