三季度宏观经济有所反复,受库存周期和政策预期向好等因素推动,房地产销售投资依然低迷,但整体宏观经济指标有所企稳,上游能源价格小幅反弹。成长板块中,军工行业相对稳定,新能源景气度受需求走弱、产能过剩拖累下跌较多。
整体上我们依然坚持逆向投资组合的定位,通过布局相对底部的优质资产,在控制组合风险暴露的前提下获取稳健收益。组合结构上相对均衡,包括不同维度的资产布局。中长期角度,围绕能源转型、高端国产替代、汽车智能化、AI等投资主线优选个股。同时关注周期性行业中存在困境反转潜力的投资机会。个股层面也会适度配置经营反转的个股机会。
随着逆周期政策发力和地产企稳,传统周期产业机会在逐步增加。三季度组合重点布局围绕:1)受益出口增长的公司,包括工程机械、叉车、机床等领域,受益一带一路和全球化扩张实现出口持续增长;2)国企改革,关注制造业传统领域国有企业机制改革和行业整合的机会;3)关注地产政策发力、经济企稳受益的上游能源、化工、重卡等周期品的机会。此外,个股角度自下而上增加一些个股的布局机会。
成长性板块,主要关注中长期投资逻辑依然明确的军工、汽车智能化、半导体国产替代,适度布局受益AI拉动的算力板块。成长板块需要更加关注竞争格局的动态变化,尤其是高景气行业面临的结构性产能过剩。