有色金属行业周报：预防式降息即将开启，看好金属价格上涨！

　　报告摘要

　　本周（9/9-9/13）行情表现：沪深300指数-2.23%，报3159点；上证指数-2.23%，报2704点；SW有色金属行业指数-1.36%，报3725点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第9；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、能源金属、金属新材料、小金属周涨幅分别为+0.52%/-1.22%/-1.73%/-1.77%/-2.71%。

　　基本金属：预防式降息即将开启，旺季来临支撑基本金属价格上行。铜：本周，宏观方面，8月美国CPI同比+2.5%，连续5月下降，为2021年2月以来最低水平，环比+0.2%，与前值持平；8月美国核心CPI同比+3.2%，与前值持平，环比+0.3%，较前值+0.2pct，略高于预期，美联储本月降息50个基点的可能性降低。8月美国PPI同比+1.7%，环比+0.2%；核心PPI同比+2.4%，环比+0.3%，体现核心通胀压力仍存。随着降息周期开启，数据端支撑软着陆预期走强，叠加需求旺季来临，我们看好基本金属价格上行。供应端，本周铜精矿TC平均价为4.95美元/吨，较上周变动-0.31美元/吨，反映铜矿端供应紧张。需求端，SMM统计本周线缆开工率96.99%，环比+1.3pct，维持高开工率，需求韧性较强。铝：供应端，本周国内电解铝运行产能维持稳定；需求端，随着下游旺季来临，需求呈现边际好转趋势。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。

　　贵金属：欧洲央行率先降息，继续看涨黄金价格。9月12日，欧洲央行宣布下调基准利率25个基点，正式开启降息；美国CPI、PPI数据继续走弱，9月降息确定性强，价格继续维持强势。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

　　能源金属：价格弱势震荡，行业处于周期底部。电池级碳酸锂价格+2.34%至74300元/吨，电池级氢氧化锂价格-1.61%至69978元/吨，电解钴价格-0.87%至170000元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500元/吨。随着旺季来临需求端边际好转，企业挺价意愿较强，供应端仍较为过剩，价格呈现弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。