晓资管基金组合运行了1419天，完整穿越2018年熊市、19及20年牛市，年化收益率29.9%，最大回撤17.32%。昨天，基金组合的业绩实现了一次突破——2020年以来收益率超过70%，成立以来年化收益逾30%。

但是，经过今天的下跌之后，年化收益率又将重新回到29%+。

今天的跌幅，出乎预料，但在情理之中。出乎预料是，跌幅有点大，而且跌得让人摸不着头脑。之前，我们在投资笔记中提到：市场应该跌不下去，可以加仓。但是，3500点的阻力确实有点大，沪指上攻有一次被打了回来。

我们做多，但也留了后门。因为在年底这个特殊时刻，我们担心机构调仓引发行情剧烈震荡。所以。为此，A股持仓，我们其实只有25%新车、25%军工。

另外两只基金中，一只投亚太，主要是科网概念，十大重仓股有台积电、联发科、三星、腾讯控股、阿里等，皆是妥妥的亚洲科网白马股。之所以选择它，我们是冲着台积电、联发科这样的标的。之前也说了，老大和老二PK，第三者受益。我们看好台湾科技股，但它的持仓中，台湾科技占比有限，所以，我们也只配了15个点。

另一只海外周期QDII买了25%。海外大放水，总体都挺好，就是最近涨得有点快。估计很有可能停下来，稍微调整一下。

目前的持仓就是这样。今天晚上公布净值时，QDII的数据是12月8日的，目前预估可能是小跌。对净值影响，肯定在0.5%以内。军工、新车跌的多一些，可能会拖累净值下跌1%。那么，我们的年化收益率又回到了29%。

新车今天的走势是冲高回落。让人有点意外。消息面来看，11月销售数据异常好。12月8日，乘用车市场信息联席会发布最新数据显示，今年11月，国内新能源乘用车零售销量为16.9万辆，同比增长136.5%，环比增长26.8%。其中，插电混动车型销量为2.6万辆，同比增长98.1%，纯电动车型销量为14.2万辆，同比增长145.4%。

同比和环比增长都不错。但是，二级市场走势却出现了退烧。昨天晚上美股上市中国车企业热度也并高，虽然收盘都是红的，但是涨幅并不疯。

即便如此，我们对此并不悲观。我们选定的是一个景气度很高的行业。9月到11月，这个赛道保持高增长。而接下来的12月到明年8月份，也会是持续的高增长。

相比美股上市的中国车企，国内的新车产业链估值明显低。基于未来一年的增长预期，它们的身上的泡沫其实还好。

如果国泰智能汽车回调十个点，对我们净值的影响是2个多点。那么，我们会加仓。可以把剩下的10个点货币打过去；如果继续跌，那把两只QDII持仓头寸腾挪一些过去。

面对一个景气度很高的行业。如果估值短期涨多了，市场出现了恐高情绪很正常。但是冲高回落，跌掉了10%、20%，那泡沫就没了。那还等什么呢。

当然，如果基本面恶化了。那情况就真不同了。基本面出问题，接下来的季报、中报、年报会把估值推高，而股价显然值不了这点钱。

投资是长期的，基金组合投资也是。相比短期的涨跌，我们更看重趋势。在选择新车这条赛道前，我们已经做了心理建设。

而目前，我们的仓位也不低了。在年末这样的特殊结点，继续加仓新车，恐怕需要这只新车的净值跌十个点。

军工的弹性没有新车好。这是事实，所以，我们更加不会随便加仓。

此刻我们的真实心态是：一方面重视年末的震荡，要知道这几天很多龙头在出现了较低的跌幅。另一方面，站住好的赛道，把握跌出来的机会。截至目前，至少在四条赛道和货币之间，我们依然拥有有限的腾挪余地。