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上周（4月27日—4月30日）虽然只有四个交易日，但信息量不小。随着政治局会议定调落地，市场预期稳住了，在流动性宽松的“暖风”下，债市继续走出了一波修复行情。
接下来，咱们分板块聊聊具体情况，顺便展望一下节后的策略。
债市回顾：几家欢喜几家愁
1. 利率债：波澜不惊，窄幅震荡上周利率债主要是个“磨”字。虽然整体震荡，但长端表现稍好。
具体来看：1年期国开债收益率微降1bp，3年期下行0.4bp；而5年、7年期则有小幅上行（分别为0.12bp和0.7bp）；大家最关心的10年期国债下行了0.84bp，30年期国债下行1.73bp。
资金面上，3年和5年二级资本债分化不大，但1年期AAA存单利率上行了0.25bp至1.45%，这一点值得留意，说明短端资金成本有边际上升的苗头。
2. 信用债：长端承压，短端看息差
信用债上周表现稍微有点“拉胯”，而且期限越长，利差走扩得越明显。
短端： 目前1年期AA+收益率在1.54%，3年期在1.78%。现在的逻辑很简单，主要是赚息差的钱。但这里要泼盆冷水：如果非银资金水平回不到3月前的宽松状态，这个息差空间会被压缩。加上5月理财增量资金可能不如预期，基金“钱多”的局面恐怕难以为继。
中端： 5年普通信用债利差已经回升到年内最高水平，性价比其实在上升，支撑力较强。
长端： 4月以来长端信用债虽然扭转了持仓下降的趋势，但从交易拥挤度来看，现在挤进去性价比不高，建议大家不要过度追涨。
3. 可转债：跟着正股“吃肉”
上周转债市场算是跟着股票回了口血。中证转债涨了0.4%，正股等权指数涨1.32%。成交额小幅回升到日均762亿左右。
风格上： 高价转债、小盘转债和AA评级表现最猛。
板块上： 电子、石油石化、煤炭、房地产领涨；而食品饮料、通信、银行则在调整。
后市展望：震荡格局下的攻防策略
往后看，咱们得把心态放平。货币政策还在观察期，资金利率可能会慢慢向中性回归。加上中期经济结构改善和通胀预期回暖，债市大概率还是“震荡市”。
1. 利率债：锚定资金面，中期不悲观
短期： 节后第一周资金面大概率还是偏松的，但供给端可能会提速（关注国债招标和特别国债续发）。现在的核心锚点是“超季节性宽松的资金面”和“政策基调”。在供给预期和交易盘博弈下，曲线可能继续维持震荡。
中期： 牛市还没结束！毕竟有资金面和配置力量撑着，但波动会加大。中期要盯着基本面的脸色行事。
2. 信用债：中短端偏空，长端有想象
中短端普通信用债性价比目前看是中性偏空，得警惕理财规模增长放缓影响基金的配置热情。超长端信用债虽然有想象力，但相对价值不足；中长端二永债的空间预计会越来越窄，且行且珍惜。
3. 可转债：警惕高估值，深挖结构性机会
正股方面，国内政策短期没出大招，海外美联储也还在纠结，市场大概率维持分化震荡。不过当前转债整体估值在历史高位，特别是偏股型转债，溢价率很高，但是还是能抓到一些机会的，很考验基金经理能力。
总结：
节后第一周，建议大家多看少动，紧盯资金面的变化。在震荡市里，不追高、做止盈、找结构性机会才是王道。
你对节后的债市怎么看？欢迎在评论区和我交流，咱们一起避坑吃肉！
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