国内复苏动能放缓，金融数据不及预期，央行降低政策利率
2023年6月13日早盘，央行公告将7天逆回购利率从2.0%调降至1.9%。盘后央行公布的金融数据显示，5月新增社融1.56万亿元，低于预期的1.99万亿元，同比少增1.31万亿元；社融存量同比增速较上月下滑至9.5%。结构上，5月对公贷款新增8558亿元，同比少增6742亿元，居民贷款新增3672亿元，同比多增784亿元，较4月有所好转。
本次央行降低政策利率的时间早于MLF利率调整日，突出了货币政策逆周期调节的作用。政策出台的背景主要考虑国内复苏动能的走弱，不论是通胀还是社融数据，或都表明经济弱复苏的动能放缓，货币政策调整实为进一步对实体经济提供支持。
美国通胀数据或阶段性触顶回落，美联储议息会议鹰派暂停加息
根据美国劳工部披露，5月美国CPI同比4.0%，前值4.9%，市场预期4.1%。5月PPI同比增长1.1%，低于预期值1.5%和前值2.3%。
数据上看，美联储较关心的通胀水平可能触顶缓解，为美联储提供了暂停加息的基本面支持。本次议息会议之前，美联储也通过多种途径向市场释放本次暂停加息的倾向。但从鲍威尔表态与议息会议声明看，虽然本次加息按下暂停键，但对于美国GDP增速和通胀水平均有上调，点阵图表明今年可能至少两次加息25基点，超过市场预期。从美国经济和通胀水平来看，劳动力市场仍然比较紧俏，通胀水平触顶以后可能未见得能快速回落，后续联储可能重新回到加息的路径上。
市场定价与后市展望
从定价来看，国内债券受到政策利率下调刺激，收益率快速下行，截至2023年6月14日，活跃十年国债利率水平2.65左右，已经接近去年10月份低点水平（使用十年国债利率曲线估算，数据来源wind）。当前流动性水平宽松，货币政策边际效果有限，后续有望能看到财政与相应的产业政策支持。权益方面：重点关注后续稳经济、稳就业的经济政策受益行业，转债经过去弱留强的调整后，受到货币政策的支持，整体估值水平有望抬升，我们仍努力做好仓位与择券决策。
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