反弹行情中，主动权益类基金虽然整体净值上涨，但投资者的“体感”并不相同。

Choice数据显示，截至2月22日，自2月5日上证指数下探2635.09点后反弹了超9%，距离3000点大关仅一步之遥。在此期间，以央地国企为代表的价值红利股和以AI为核心的科技股“双轮驱动”，成为本轮行情的最大看点。在此行情特征下，基金的表现出现显著分化，重仓价值红利和AI板块的基金在反弹中一马当先，而没有踩准结构的产品“回血”之路依然漫长。

权益类基金表现分化

Choice数据显示，2月5日至21日，普通股票型基金和偏股混合型基金平均反弹了8.92%和8.31%，净值修复较为明显，仅有极少数主动权益类基金下跌。

基金表现分化显著，榜单头尾收益率相差超过40个百分点。具体而言，重仓AI算力方向的基金表现最为突出，如中航机遇领航混合、东财数字经济混合在短短7个交易日内净值均上涨超过20%。此外，大摩数字经济、宏利景气智选18个月持有混合、万家洞见进取、诺德新生活、长盛城镇化主题、国融融盛龙头严选、诺安高端制造、同泰行业优选等40只产品净值阶段涨幅超过15%。

榜单的另一头，虽然净值下跌的基金数量并不多，但一些重仓小微盘股的量化产品回撤依旧显著。一只网红产品同期回撤17.66%，与榜单前列的基金拉开了超过40个百分点的差距。此外，几只量化产品虽然跌势放缓，但净值表现依然在寻底过程中。

部分产品显著“回血”

虽然科技股节后表现亮眼，但从今年以来表现看，以央地国企为代表的价值红利股依然保持领先，这种情况在基金净值表现中也得到映射。

Choice数据显示，从年初至2月21日，普通股票型基金和偏股混合型基金的平均回撤已经缩小至7%左右，较2月初平均回撤超15%的情况有明显修复。整体来看，一成左右的主动权益类基金今年以来已经实现正收益，其中排名居前的多是重仓以煤企等央地国企为代表的价值红利股，而多只科创、新能源主题基金以较大的回撤垫底，头尾相差最大超过60个百分点，分化较为显著。

具体来看，万家精选、德邦周期精选、永赢股息优选、招商科技动力3个月滚动等16只产品年初以来净值上涨超过10%；榜单的另一头，则有近百只产品跌幅超过20%。

如果拉长时间至今年以来，2月5日以来反弹居前的产品中，仍有半数以上没有实现正收益，主动权益类基金“回血”之路依然漫长。

结构性行情持续轮动

今年以来，从红利股到科技股的轮动已经引起市场关注。在机构看来，随着行情逐渐转暖，市场参与者也从纯防御状态逐渐转向进攻，轮动正是表征之一。

长盛基金首席投资官王宁表示，传统的红利组合成长性过低，当市场表现较好时涨幅较小；如追求极致成长组合，则波动较大，在市场表现不佳时回撤很大；相较而言，成长与红利是评价企业的两个重要、互为补充的维度，在投资操作中可有机结合。

机构对成长股依然看高一线。银华基金表示，2024年预计更多的AI业务有望进入规模落地阶段，产业将加速探索商业正循环的有效模式。在此背景下，AI推理环节的相关硬件产业链投资机会值得重视，物联网有望加速赋能AI在更多边缘侧的创新和应用，行业本身需求亦将迎来增长。

一一一上海证券报