01

经济弱复苏，A股盈利“L”型修复

2024年一季度经济继续延续复苏态势，总量经济在新旧动能转换之际略显平淡。在此背景下，盈利弱修复趋势延续，只是修复斜率不高，呈现“L”型走势。数据角度，归母净利润相较于2023年四季度有所回落，但仍明显高于2023年二季度水平。

02

科创板利润修复显著

不同板块看，主板及创业板仍处于“L”型修复的过程中，但科创板已走出显著修复趋势，归母净利润同比增速“由负转正”。宽基指数角度，在经济弱复苏的背景下，大盘优于小盘，盈利增速相对稳定。

03

A股增速贡献中，消费与科技拉动更大

全A净利润TTM占比中，金融、上游资源、消费、中游制造依次占比较大。但随着房地产的“回落”，地产产业链盈利压力凸显，取而代之的是消费，以及科技等新经济板块对全A盈利增速的拉动。

04

财务改善：科技>消费&医药>周期&金融地产> 先进制造

2024年1季度，各大风格板块财务指标改善数量从大到小排序为：科技TMT（5个）>消费（3个）>医药（3个）>周期（2个）>金融地产（2个）>先进制造（0个）。其中，科技板块在营收增速、利润增速、毛利 率、ROE、存货周转率5个指标上均有所改善。

05

科技（TMT）细分行业景气定位

2024年一季度科技（TMT）整体表现硬件优于软件，其中电子、通信持续改善，传媒高位回落，计算机利润增速大幅下降，绝对与相对表现均欠佳。虽然，计算机板块整体表现不佳，但计算机设备改善了4个财务指标，营收和利润增速边际均有所改善。

06

行业视角：盈利能力和利润增速分化

各大行业中，在低盈利背景下实现利润增速正增长，表示行业景气从底部开始上行。主要有：电子、轻工、家电、环保等。而各大行业中高盈利能力背景下，目前利润增速为负增长，则表示这些行业正在消化此前的行业周期。主要有：煤炭、有色金属（主要是能源金属）、电力设备。

07

“出海” 视角：出口链公司业绩显著占优

将A股上市公司按照海外营收占比大小划分为5组，可以看出营收和利润增速在海外业务占比更高的公司是明显占优的。一方面，海外经济偏强，通过出口影响A股上市公司利润；另一方面，“出海”新趋势下，具备核心竞争力的公司份额不断扩大。同时，梳理2023年海外营收占比较高的行业，且相对于2022年显著提高的前五大行业分别是：工程机械、种植业、小金属、地面兵装，以及乘用车。

08

分红视角：A股分红不断提升，股息率处于高位

随和鼓励分红政策的进一步推进，2023年A股上市公司分红数量不断提升，占比超过70%。同时，煤炭、银行、石油石化等行业股息率高于5%，是当前稳健类投资者较为“青睐”的资产。

$富国新兴产业股票A(OTCFUND|001048)$

$富国精准医疗混合A(OTCFUND|005176)$

$富国中证智能汽车(LOF)C(OTCFUND|013292)$

$富国消费主题混合A(OTCFUND|519915)$

$富国中证价值ETF联接C(OTCFUND|007191)$

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