#基金经理说#

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，使我对资本市场的思考和认知不断精进，也让我更有责任去帮助每一位投资者，追求自己财富的增值。欢迎更多认可的朋友一起加入。

昨天聊了整体市场，评论区又是一片狼藉，其实市场走得这么弱，只能说明在某些因素的影响下，情绪上受得打击很大，因为两大核心问题都有预期改善，按以往的思路，有预期市场往往可能会先表现一下，哪怕是弱级别的反弹，能否真正扭转这另说。但这次情绪暂时没有抬头的迹象。

所以大家心里上有些失望和迷茫，是正常的，我们也理应调整自己的预期，本来可以适度积极一些，但既然预期发生变化，则更多以观望为主即可，也不必过于恐慌。

指数差，但板块结构性的机会或依然存在，上周煤炭板块震荡回升，中证煤炭（399998.SZ）指数收盘较前一周上升1.80%。（数据来自wind，12.11-12.15）那么煤炭这一波也是有不少朋友吃到肉的，现在板块处于阶段性高位震荡，能否继续强势表现呢？我们回归基本面继续来跟踪一下。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价回升，12月15日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报948元/吨，环比前一周上涨15元/吨。（数据来源：wind）

产地焦煤价格稳中有涨，12月15日，山西古交主焦煤出矿价报价2240元/吨，环比前一周持平；12月15日，京唐港山西产主焦煤库提交报价2710元/吨，环比前一周上涨80元/吨；12月15日，河北唐山焦精煤车板价报收2620元/吨，环比前一周持平。（数据来源：wind）

库存方面，上周港口煤炭库存整体回升，12月15日，环渤海港煤炭库存2992.7万吨，环比前一周上涨7.87%；12月15日，广州港煤炭库存245.8万吨，环比前一周上涨2.50%；焦炭库存也整体回升，12月15日，国内230家独立焦化厂库存合计912.5万吨，环比前一周上涨1.12%。（数据来源：wind）

总体来看，供需博弈下煤价总体震荡偏稳。动力煤方面，供给端受北方降雪天气影响，产地部分矿井生产受限且发运受阻，大秦线运量持续下降，唐呼线运量短暂上升后周末已回归低位，港口因封航较多库存快速累积。

需求端冷空气下电厂日耗大幅提升，市场挺价情绪较强，但煤价小幅上涨后贸易商积极出货叠加港口库存累积，所以价格整体维持震荡态势。

焦煤方面，供应端区域安监形势或进一步趋严，叠加年底各矿以安全生产为主，短期供应或稳中偏紧；需求端焦炭三轮提涨落地，焦企盈利修复生产积极性尚可，虽然钢厂观望情绪较浓，但刚需还在，预计焦煤市场短期也偏稳运行。

总体而言，基本面总体以稳为主。一方面，后续寒潮降温预期仍在，高日耗有望带动港口去库，供需博弈下短期煤价将延续震荡偏稳运行;另一方面，预计12月将维持高位运行，但因年底生产任务完成，边际或有所收紧。

回归投资端，上周我们说过，煤炭在12月11日放量上涨后，能否继续冲高，后续仍主要看量能的情况，但目前看整体是一个缩量的表现，或也表现短期资金需要休整。目前指数价格仍位于5日周线上方，这个位置的支撑较为关键。如果能继续维持在这个阶段缩量调整，反而有利于板块进一步表现。反之，指数或迎来新一轮的调整周期。

往往悲观预期极致的时候，也常常是一个转折点，交易最忌讳的是被情绪左右，所以我们还是要冷静地思考过后再做出决策，那么不管是对还是错，都是成熟投资者的表现。

$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国中证消费电子主题ETF发起式联接A(OTCFUND|015876)$    

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。文末涉及的基金均为R4风险等级，须匹配C4风险等级的投资者。R4为管理人评级，产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。