有这么一支基金

如果某支基金近两年的季度涨跌幅和同类排名是下面这个样子，你还会不会买它？

我相信很多人都不会买，基本是都是一般，大部分适合跑不赢同类平均，涨得不多，跌的不少，要它干嘛？

如果它的名字叫富国天惠呢？它16年来唯一的基金经理名字叫朱少醒呢？

到底是他老了？还是我们没看懂？

关于朱少醒我就不多做介绍了

在我心中他就是一面公募基金的旗帜

一家基金公司一名基金经理——（7）富国朱少醒

三季报浅析

作为韭圈儿新任朱少醒圈的圈主，这几天一直在不务正业的写其他文章，不是我不想写，实在是怕段位不够，弄巧成拙，贻笑大方。

废话少说，我们先来看看三季报中

报告期内基金的投资策略和运作分析

三季度沪深 300 指数下跌 6.85%，创业板指下跌 6.69%，市场整体下行。三季度经济呈现类滞胀特征。上游资源品普遍处于高景气，价格坚挺，下游消费不振，大消费板块整体表现低迷。房地产快速降温，信用风险显现。在这样的宏观背景下，我们将更加注重上市公司的质地，希望投资标的生产经营有更强的鲁棒性。有利的方面是核心资产中，部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力是有所上升的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集 中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情 8 绪的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公 司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未 来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取 回报的最佳途径。

文中有个词叫做鲁棒性，去搜索了一下词条，是这么写的：

鲁棒是Robust的音译，也就是健壮和强壮的意思。它是在异常和危险情况下系统生存的关键。比如说，计算机软件在输入错误、磁盘故障、网络过载或有意攻击情况下，能否不死机、不崩溃，就是该软件的鲁棒性。所谓“鲁棒性”，是指控制系统在一定（结构，大小）的参数摄动下，维持其它某些性能的特性。

简单讲，就是更关注在宏观经济和外部环境出现突发情况下，依然能保持良好经营的企业。

富国天惠份额变动

富国天惠截至三季度总规模367.9亿元，相较六月末的408.5亿下降9.95%，期间申购15.15万份，赎回17.05万份，净赎回1.9万份。六月末的408.5亿元应该是历史最高的规模，虽然朱博士的风格受规模影响不大，但是规模的大起大落对基金经理的精力有所影响，想要面对申购或者赎回潮。

持有人结构

持有人结构为2021年中报数据，目前机构持仓比率很小，而且呈逐年下降趋势，前面几年机构占比基本高于20%以上，机构比例的下降并不代表的机构撤退，很有可能是近一年来天惠总规模急剧上升，绝大多数是由散户和基民在大量买入。

资产结构

天惠近十几年来一直保持着稳定的高仓位运作，几乎不择时，永远满仓，永远热泪盈眶。十几年如一日，真正做到了行知合一，这也导致持有人体验并不那么友好，尤其是近期买入的投资者，因为它从不主动择时，从不降低仓位来规避下跌风险。

持仓行业变化

三季报中，重仓的第一行业为食品饮料，第二为机械设备，第三为银行。除了食品饮料板块配置较多外（37.25%），其他几个板块配置较为均衡，确实是一支不折不扣的均衡基金。

（通过与2021年6月的中报相比，食品饮料在三季度进行了加仓操作，而且幅度很大，机械设备和电子两个板块小幅度提升比例，中报中占比12.97%的医药生物板块已经从三季报中消失，说明天惠基本已经清仓医药板块的股票。另外银行板块在三季报中进行了加仓，幅度也基本翻倍，化工板块占比不变。）

上诉内容全部来自图片对比得出，本来想通过三季报与中报的行业数据进行对比分析，分析到一半发现数据不一样，因为三季报只公布了前十大持仓，而中报却公布的更加详细，因此只能从季报中发现一些蛛丝马迹。

三季报

中报

通过对上下两图的对比，卫生和社会工作（医疗板块），占比下降较多（3.36%→2.6%），批发和零售业，占比下降较多（3.38%→2.01%），金融业和房地产业小幅加仓（6.56%→6.8%，3.02%→3.44%），信息传输、软件和信息技术服务业加仓（4.08%→4.98%）

我们再来看看历史板块配置图，申万行业的28个行业划分，导致图片较为凌乱。

那我们直接来看万得11个行业的划分图，时间跨度较大，暂且不表。

重仓股变化

三季报

中报

前十大重仓股占比略有上升，从30.56%变为32.91%，平均PE:35.64,平均PB：6.54，平均ROE:18.57%，做了张表格，方便对比

宁德时代，捷佳伟创，宝信软件挤到前十，亿纬锂能，青岛啤酒，智飞生物调出前十，茅台取代韦尔股份成为第一代重仓，茅台与宁德时代加仓较多。连续两个季度减仓的为国瓷材料，连续两个季度加仓的为杰瑞股份。总体来说，前十大股票变化不大，延续一贯的风格。

我就是我，不一样的烟火

再过十天就是朱少醒就任天惠满16周年的日子（2005.11.16），16年时间，从一而终，一家公司，一支基金，一贯风格，一如既往。我希望再过几年，天惠的基金经理一直还是他，短期的波动算什么，能够见证一段传奇，也是幸运。

朱少醒的天惠，由于一直满仓操作的风格，对于刚刚入门的人们来说，体验并不友好，所以如果你准备买它，我建议最好是定投。对于长期持有的人们来说，持有的时间越久，我相信你就越不舍得卖出它，因为它从不让人失望。

我就是我，不一样的烟火，朱少醒和天惠，就是这个资本市场特殊的存在，爱他或者恨他，他就在那边，静静地蛰伏，静静地绽放。

（来源：坚持与止盈的财富号 2021-11-06 22:21） [点击查看原文]