投资,需要具备一定的前瞻能力,提早做一些布局,并且能够坚持等到预期兑现的那一刻。这是一种左侧投资的思路,这种布局思路的好处在于,由于某类资产的价值暂时没有被市场关注到,价格可能相对于内在价值有一定的折价,布局的时候更加从容,成本也比较低。
这种思路的难点在于,需要投资者具备根据现有资料,对未来有所预期的能力,可能面临预期暂时无法兑现、股价表现不佳的残酷考验,倒在黎明前。
2018年,A股市场单边下行,市场悲观情绪较浓,很多行业即使基本面没有大问题,股价也很难有出色的表现,因为在市场悲观的时候,对各种利好的反应都比较迟钝,无法在股价上有表现,因此很多有逻辑的预期,最终可能都无法兑现。这种时候,能够坚信研究成果、对未来预期充满信心的投资者,才能坚定布局并持有,等待黎明来临的那一刻。
2019年风光一时的翻倍基金之一银华内需精选(161810),就完整经历了上述从预期、不达预期、业绩承压、预期兑现、业绩亮眼的过程,不仅体现出基金经理比较扎实的研究实力,也展现出了克服贪婪和恐惧、坚信价值的投资心态。
该基金的基金经理刘辉在2018年三季报中写到:我们持续持有的农业类公司处于持续回落过程中,新能源汽车产业链也出现了比较大的下跌。但我们会坚持将新能源汽车产业链作为重要的配置方向,也会持续挖掘农业类公司中的投资机会。
2018年四季报中写道:我们继续持仓农业中的养殖产业链公司,积极参与以5G投资产业链为代表的逆周期行业投资;坚持对新能源汽车产业链的配置。
表:银华内需精选2018年四季度前十大持仓
来源:Choice
在2018年的单边下行过程中,银华内需精选重点布局的养殖、新能源汽车、5G等虽然有向好的预期,但是股价表现却受制于整体行情,不过刘辉依然选择坚守。
表:银华内需精选季度业绩表现
来源:Choice
2019年,银华内需精选终于迎来了自己的高光时刻,第一季度因为重仓养殖股,收益率一马当先,达到45.35%,远超同类平均收益率17.84%、沪深300收益率28.62%;随后的三、四季度,早已布局的新能源汽车、5G等科技股接力大涨,带动基金收益率表现出色。整个2019年收益率翻倍,达到100.37%。
作为个人投资者,当自己看好的股票,买入后没有很好的表现,三个月、半年甚至一年都没有行情启动的意思,内心的煎熬是可想而知,并且会无数次怀疑自己的判断,想离场。
作为基金经理,当看好某一类资产并进行重点配置,却在很长一段时间没有兑现收益预期的时候,承受的压力不仅是对自己研究成果、预期和判断是否正确的思考,还要承担来自基金持有人的压力。决定坚持下去,就需要更大的信心和勇气,能成功经受这种考验的基金经理,是值得尊重的。
在面对考验的时候,刘辉的经验值得参考,和大家共勉。
作为投资者,对于波动要有比较理性的思考,和客观的认识。比如刘辉就认为长期且持续的下跌是对理性的破坏,是对常态的偏离,而事物最终是要归于理性归于常态的。持续下跌的最大好处是将所持有资产的水分挤得更加干净,留下的资产更加纯粹、基本面支撑更强。一旦市场度过非理性的过度悲观时刻,风险偏好上升之后,沉淀下来的优质资产就会成为被争抢的品种,股价随之会快速上升。
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