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一个新时代的到来——被动基金规模首超主动！
截至2024年第三季度，被动权益规模首度超越主动权益基金规模，市场“新宠”崭露头角。作为A股市场近年较重要的增量资金来源之一，被动权益基金持有A股市值从24Q2末的2.2万亿大幅提升至3.2万亿，超越主动权益基金持股市值体量。
在被动基金被大家接力“买买买”的同时，主动权益基金还在“赎旧买新”，份额仍处净赎回状态。这一变革不仅映投资者对高效低成本投资途径的偏爱，或也更预示着资产管理行业正处于转型与升级的新时代。
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从境外成熟市场看，被动基金超越主动基金或是大势所趋
美国被动型共同基金与ETF占美国公募基金总规模的比重在2023年底已超过50%，标志着美国公募基金行业已正式迈入“半壁江山”由被动管理主导的新时代。日本2010年后ETF规模和被动型基金的增速显著快于主动型基金。尽管面临价格竞争，但被动基金市场份额仍不断扩大，被动型指数基金的占比也水涨船高，截至2024年9月日本被动型基金产品占比已超60%。
事实上，境外主要成熟公募市场的被动化转型正乘势而上。那么，汲取海外珠玑，融合国内实际，当下国内被动型权益基金又凭借何势超越主动型权益基金成为主流？
被动基金超越主动基金，何为关键胜负手？
（一）战略资金入市成为被动资产压舱石
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海外经验：战略资金入市将成为被动资产压舱石
日央行作为日本ETF最大投资者，曾在2010年10月宣布将购买股票ETF作为货币宽松政策的一部分，扭转股市风险偏好刺激资金回流，彻底拉开日本被动投资的序幕，推动日本被动型基金规模迅速扩张。而美国2010年以来养老金加速入市，美国个人养老账户(IRA)投向公募基金的比重至今稳定在超40%的水平，成为公募资管又一大中坚力量。战略性资金主体充盈市场主力，是被动化转型不可或缺的催化剂。
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国内现实：机构投资者大规模增持，是导致被动规模快速增长的主要原因
其中，以中国证金、中央汇金为代表的“国家队”资金增持是2024前三个季度被动基金异军突起的“中流砥柱”。自去年四季度以来，国家队资金便开始以增持宽基ETF的主要路径积极入市。向后看，国内决策层对“优化投资者结构，推动长期资金入市”的相关部署安排，也将引领被动型基金的新一轮机遇。
二）时势造英雄，被动投资可抵御在市场巨变时的缩窄
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美国的经验：高有效性市场中主动型基金很难赢指数
以市场有效性程度较高的美国为例，在2002-2023的大多数年份中超半数主动权益基金难以跑赢标普1500指数，近80%的主动权益基金在近5年、近10年甚至更长的时间周期中表现落后于市场指数。随着市场有效性提升，市场中的超额机会也在减少，此时指数投资可能是更有效的选择。
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国内现实：市场有效性中等，主动型或在基本面趋势行情中更易取胜
主动权益基金由于仓位或较被动指数略低，其弹性在大部分快牛行情中可能略显不足，例如2009年和2012年的快牛演绎。但当公募基金重仓结构与牛市行情中热点板块重合时，例如2016年蓝筹风格和2021年核心资产相对占优，彼时主动型产品或更易取胜。随着赚钱效应逐渐显现，公募抱团程度叠加，主动权益基金最终或能收获可观超额。
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国内现实：在市场巨变的当下，被动指数型基金或许是更好的选择
投资的世界里，第一性原则是尽量“不亏钱”，第二性原则是“跟得上市场的平均收益”，最后才是取得“超额市场的收益”。但2024年以来，市场表现出两类特征：一方面是公募基金的超额收益不显著，对主动权益基金的投资带来极大挑战；另一方面是，如果投资者没有按照宽基指数的权重配置个股，或者选择了错误的个股，那么想跑赢宽基指数将变得异常艰难。所以，在市场巨变的当下，被动指数型基金或许是更好的选择。
（三）被动投资——省心稳健的财富绿洲
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优势集结，智慧投资，把握细分机会
指数是一种很好的投资工具，其优势在于能够反映市场整体表现，具有分散风险的特点。对于投资者而言，指数投资的吸引力主要集中在：一是“买的明白”，指数成分股公开透明，业绩透明度更高；二是跟踪市场的“好工具”，能利用指数跟踪特定市场表现；三是品种多样丰富，可满足各种资产配置需求。此外，指数基金具备场内+场外的双重模式，使得投资者在交易、渠道等层面具有更多的便利和选择。
$富国上海金ETF联接C(OTCFUND|009505)$
$富国创业板ETF联接C(OTCFUND|013277)$
$富国中证科创创业50ETF联接C(OTCFUND|013314)$
$富国中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022464)$
$富国北证50成份指数C(OTCFUND|017522)$
$富国沪深300ETF发起式联接C(OTCFUND|021833)$
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