北京时间 8 月 28 日晚，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会发表就任以来的首次主旨演讲《我们所处的时代》（In Our Time）。这场讲话之所以重要，有三个背景：新主席上任百日的政策"首秀"；讲话恰逢美国长期国债收益率处于 2007 年以来高位、通胀连续五年高于 2% 目标；同时这也是 9 月 16-17 日议息会议前最重要的一次公开表态。
（来源：财联社、财新网，2026 年 8 月 29 日报道）。
讲话的核心信号：谨慎偏鹰。
沃什明确表示，物价问题应继续成为货币政策的首要关注点。他的原话是："我们必须确信潜在通胀正以清晰、足够的速度朝着我们的目标迈进。否则，我们就还有很多工作要做。"他给出了一组数据：过去12个月，PCE物价指数的构成要素中有54% 的涨幅（折合年率）超过3%——尽管夏季的 CPI 和 PCE 读数好于预期，但"并没有让我认为潜在通胀趋势已经出现有意义的改善"。他还直言，当前的金融环境"很难称得上是限制性的"，信贷市场几乎没有显示出政策收紧的效果。言下之意：如果通胀不配合，加息仍在选项之内
（来源：财新网，2026 年 8 月 29 日报道）。
讲话的另一个重点：美联储要"更安静"。
沃什宣布弱化"前瞻指引"这一沿用多年的沟通工具——不再提前向市场暗示利率路径，理由是这会束缚政策灵活性，还会让市场养成"猜美联储"而不是"看基本面"的习惯。他强调，自己给出的是"一种纪律，而不是一个决定"。这意味着未来美联储的每一次动作都更依赖实时数据，市场需要适应一个"话说得少、数据看得多"的美联储。
有意思的是，他还用大篇幅谈了 AI。
沃什认为 AI 可能成为影响美国经济的全新变量、甚至演变为"新的生产要素"，有望提升生产率和潜在经济增速；美联储已设立专门工作组研究。不过他明确，这些属于中长期准备，不影响当前的利率决策。
市场怎么看？
讲话后，CME"美联储观察"显示 9 月加息 25 个基点的概率从约 35% 升至 55%-60%。当晚（美东周五）美股小幅收跌：标普500 跌 0.25%、纳指跌 0.52%——但全周三大指数依然收涨（标普 +0.5%、纳指 +0.9%）。鹰派讲话没有引发恐慌，一方面因为加息预期已部分提前定价（长债收益率此前已升至高位），另一方面，同一天市场还在消化 AI 产业链强劲的财报季成果
（来源：新浪财经、东方财富，2026 年 8 月 29-30 日报道）。
对普通投资者的三点提示：
其一，利率的不确定性上升了，波动可能更频繁。一个"更安静"的美联储意味着市场对每一份就业、通胀数据都会更敏感——本周五（9月4 日）的 8 月非农就业报告就是下一个观察点。
其二，别把单日波动等同于趋势变化。上周是很好的例子：利率担忧引发回调，财报点燃反弹，鹰派讲话带来小幅回落，全周下来指数仍是涨的。宏观的"紧"与盈利的"好"交替出现，时间会过滤掉大部分噪音。
其三，持仓逻辑要锚在能验证的东西上。利率路径没人能事前确定，但企业盈利、估值水平、自己的持有期限和风险承受力，是可以争取把握的部分。通过覆盖一篮子美股核心资产的分散化工具参与，可以避免把判断押在某一次会议或某一句话上。当然，分散投资只能降低个股层面的非系统性风险，无法消除市场整体下跌的风险。
数据来源：wind
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