#天天基金调研团#
$大成创业板人工智能ETF发起式联接C(OTCFUND|025653)$
有幸于8月28日参与天天基金调研，本次调研相关的是大成创业板人工智能基金，基金经理刘淼，今天我们就来说说，这次调研有什么收获，创业板人工智能和科创板人工智能有什么区别？
一、 本轮科技板块调整原因
从分子端来看，企业盈利已摆脱负增长，上游受益价值上涨，中游制造受益于出口外需，而下游则受益于内需，改善的斜率在于结构，并不在于宽度，如高增长更集中在电子、通信等AI硬件相关的板块，和部分资源板块，
与此同时，科技是国家战略级别的方向，这一点并不会改变，
但科技叙事重心却有所转移，部分乐观情绪认为预期已被市场提前消化，而北美主要云厂商的资本开支增速在经济高峰后，存在放缓的可能性，当市场开始讨论增速可能性时，也会对估值造成压制，
所以，行业长期发展的核心驱动力，仍在于下游应用能否打开新的增长空间，
美联储方向，特朗普希望降息，认为加息没有必要，但沃什8月28日的发言显示出偏鹰派的迹象，全球风险偏好反复，
而我国统计局今天发布8月份PMI指数 ，为49.8%，比7月提升0.6百分点，景气度上升，
二、业绩向上，股价背离，是较好的入场时机
以上说明当前国内制造业景气度较高，而从中报可见，科技板块业绩向上，国内经济K型分化，杠杆撤退，供给压力明显缓解，但杠杆未出清，当前从行业拥挤度看，资产主要集中在通信、电子、有色、医药等板块，一旦退潮，筹码并非充分出清，可以跟踪等待，适合分批而非一次性建仓，
三、从资产配置角度看，创业板人工智能的投资价值
我们购买每项资产，主要参考净资产，不在于盈利，因为市场为每一块净资产交付的钱处于历史高位，因盈利爆发被消化，在估值安全边际则完全依赖于盈利继续兑现，
当前海外长期利率上行，30年期约5.33%，20年期约4.15%，那么，投资者就会认为，把钱借出去这么久，风险不小，需要多一点补偿，所以对高科板板块影响较大，
而我们接下来要关注几个方向，一是能盈利多久？关键在于行业增速、厂商投入计划变化和订单出货节奏，二是钱的价值，和海外长期利率、汇率、通胀和就业数据相关，三是资金拥挤度，成交最集中的部分股票占比、融资余额及占比，四是大环境，高技术制造业PMI、居民贷款情况和传统行业的资金支持力度，
四、大成创业板人工智能概况
参考以上信息，我们再来看看大成创业板人工智能C基金，本基金成立于去年10月，主要聚焦AI赛道，现处于低估状态，PE百分位在4.36，风险溢价0.21%，
成分股主要包括光模块，如中际旭创，新易盛和天孚通信，三者占比35.21%，
从中报可见，中际旭创净利润136.5亿，同比上涨241.7%，
新易盛净利润75亿，同比上涨91%，
天孚通信净利润12亿，同比上涨34%，
三者作为英伟达的供应链，体现了业绩向上的增长趋势，
与此同时，本基金还布局电子、计算机等应用行业，如江波龙、同花顺和蓝色光标等，其中同花顺大家在投资方面应该运用得多了，中报显示其净利润9.6亿，同比增长90%，
而江波龙作为存储芯片设计行业公司，中报更是净利润106亿，同比上涨716%，
以上个股中，光模块和存储芯片业绩增速高，而应用板块则在调整了一段时间后，估值有向上修复的可能性，所以导致本基金估值低，
基金经理刘淼从业13年，业绩评分92，跟踪误差和超额收益都在90分以上，本基金任职315天，任职回报36.95%，
五、和科创板人工智能的区别
国产算力主要集中在科创板块，如芯片，创业板人工智能则海外算力更高，如英伟达供应链，从3季度来看，海外链条可能会更好一点，和科创板人工智能相比，创业板人工智能估值更低，夏普比率和卡玛比率更高，同等条件下，弹性更强，
六、 总结
综上所述，结合当前的国内制造业景气度，以及国外长端利率和沃什偏鹰派的发言，虽然当下大成创业板人工智能基金估值低，但更适合定投而非一次性投入，尤其是在30年美债处于5%以下时，可重点关注，基于上述逻辑，我已先行投入本基金。#晒收益#
