#小登老登跷跷板怎么办# 投教答案：A，中报可以作为投资参考。从2017年开始入市投资，这期间我看过2441点的上证指数，也在今年看到了4200点的上证指数。近十年的投资经验让我坚信一个道理——万物皆周期，没有什么资产可以永远一直涨，也没有什么资产可以一直跌。当下，科技类资产的核心问题就是太贵，以代表科技赛道的科创50为例，其最新的PE估值依旧高达148倍，这还是在七月份深度调整后的数据。此外，当市场喊出“站在光里”，就让我联想到了20—21年的“白酒YYDS”“有锂走遍天下、无锂寸步难行”这一类口号。看，还是一模一样的剧本，太阳底下永远没有新鲜事。所以，对于买“小登”还是买“老登”这个问题，我想我的答案已经显而易见了。

正是抱着这个想法，我最近新建了一个定投计划，选的是中加沪深300红利低波动指数基金。这只基金背后跟踪的，是沪深300红利低波动指数，它的编制逻辑一句话就能说清楚：从沪深300这300只大盘白马股里，先筛出流动性好、连续分红、股息率高、波动率低的公司，再按波动率排名，挑出前50只来构成指数。简单说，这套规则就是“红利为矛，低波为盾”——用高股息率来锚定企业的盈利能力，用低波动率来过滤掉那些大起大落的风险。

从基金最新的二季报持仓披露来看，这只基金的重仓股也很有代表性：格力电器、双汇发展、浙能电力、美的集团、中国建筑、大秦铁路、招商公路、中国移动、宝钢股份、海尔智家。你看这些名字，没有一个是那种会让人热血沸腾的“光”，但它们有一个共同点——都是各自领域里现金流稳定、分红记录良好、估值相对合理的公司。格力电器和美的集团是家电双雄，虽然增速不像科技股那样动辄翻倍，但每年稳定的分红和回购就是实打实的回报；大秦铁路和招商公路是基础设施，经济好不好，货总要运、路总要走；中国移动是通信运营商，5G建设进入收获期后，它的现金流和分红能力都在增强。这些公司就像一台台老旧的印钞机，转速不快，但几乎不会坏，而且每年都能印出真金白银来分给你。

基金管理人在二季报里也写了一段话，我觉得说得挺实在：“受科技半导体赛道抱团带来的资金调仓行为，红利指数二季度整体表现疲软，出现明显回撤。但从中长期来看，在国内长期低利率、险资增配权益、长钱加速入市的背景下，红利低波资产以其低波动叠加高股息的特质，可提供稳定现金流、对冲系统性风险，具备长期配置价值。”这段话没有华丽的辞藻，但句句在点上。低利率环境下，高股息资产的吸引力是在上升的；险资和养老金这类“长钱”入市，它们的首选也不会是148倍PE的科技股，而是现金流稳定的红利资产。这是资金面的环境决定的，不是个人偏好能改变的。

我当然不是说科技股不能买。科技是方向，是国运，我承认。但普通人拿自己的血汗钱去追那种148倍市盈率的赛道，风险实在太大。我更相信的是，把钱放在低估值的、能分红的、波动小的资产上，用时间慢慢滚，才能滚出复利。红利低波这类资产适合风险偏好不高的投资者长期定投，或者下跌时买入并长期持有。它可能不会让你一夜暴富，但它能让你在市场最黑暗的时候，没那么慌张，能让你睡得着，能让你熬得过周期。

回头看看我这十年，2441点的冰点见过，4200点的燥热也见过，白酒的“YYDS”听过，锂电的“走遍天下”也听过，如今又轮到“站在光里”。每一次，都有人说这次不一样；每一次，太阳底下都没有新鲜事。周期照常轮转，情绪照常摆荡，口号照常响亮。而我，只想在喧嚣里守住自己那点清醒——买“老登”，慢慢定投，让复利和时间替我去经历下一个周期。#晒收益#

#晒收益#