2026年一季度,受美伊冲突影响,市场震荡下行,行情分化严重,周期资源方向表现较好,消费板块表现不佳。其中申万一级行业中,煤炭和石油石化板块分别上涨16.83%和15.36%,领涨全市场。在2月底美伊冲突爆发后,油价持续大涨,带来能源板块出现大涨。而在油价大涨,美联储降息预期降温,全球滞胀风险升温的背景下,市场震荡下行,能源板块成为为数不多取得正收益的行业。 　　本基金一季度维持高仓位运作,通过子板块轮动和个股选择,净值表现显著跑赢业绩比较基准。具体而言,本基金维持了贵金属的较高仓位,在美伊冲突爆发后,增配了电解铝、锂矿及油气板块,减仓了铜矿、建筑材料及基础化工板块,相较于业绩基准,美伊冲突爆发后,电解铝、锂矿及油气板块有较为明显的正向超额收益,而黄金板块有一定的负向超额收益。 　　后续我们将根据行业景气度变化和赔率框架,重点在资源和反内卷方向寻找投资机会,力争为投资者持续创造超越基准的投资回报。