#我的资产配置选择# 我选择分散配置。本轮美伊冲突持续时间超市场预期，TACO 难度高于以往。首先，本轮美伊冲突已进入多边博弈的深水区，本轮战争的止战权或不在美方。即便在最温和的情景下，假设美国宣布停火后伊朗不附加条件、立即开放霍尔木兹海峡，本轮冲突的遗产仍将对美国中东战略形成长期牵制。

　　另一方面，冲突的持续同样代价高昂。美军宝贵的战略资源将在消耗战中不断折损，而高油价对美股盈利预期、美国消费物价及经济增长的负面冲击，将随时间推移呈非线性放大。

　　综合双方核心利益与博弈结构，可以认为本轮冲突时间或超市场预期。进入“消耗战”后，核心在于双方“拼成本、拼耐力”，此时战争结束的主动权在伊朗，而不在美国。

　　若战争冲突演绎超市场预期，原油市场或呈现中枢向上，波动放大，高位震荡表现。

　　近期长端美债利率出现明显抬升，为油价上行带来通胀预期定价。本轮美债“避险”属性整体弱化。尽管美元指数上行显示资金流入美元，但美债收益率受通胀预期上行而持续攀升。相应的，全球风险资产定价环境面临系统性转紧。高油价推升通胀预期与政策利率路径，对科技股估值形成持续压制。

　　所以这时候均衡分散配置尤为重要，我倾向优先配置能源安全相关板块，逐步提升能源、资源、公用事业等“冲突受益型”板块的配置权重。因为上证指数慢牛格局虽不会因海外风险而逆转，结构上更可能出现“指数稳、结构剧分化”的特征。故防御性板块在中小市值波动率上升阶段反而可能逆势获得资金青睐。

　　科技赛道相关方面，我也会优先配置与全球能源短缺、各国扩军备战与制造业扩张相关的出口链细分。地缘冲突与能源供给不确定性背景下，各国加速能源转型与军备扩张，相关需求向新能源与高端制造领域传导，光伏、储能、锂电、风电、有色、电力设备、稀土、核电设备、低空相关电子元件及具备属性的基础化工等方向仍具备中期景气支撑。

　　从配置优先级看，国内逻辑驱动的科技细分优于海外映射方向，例如受益于重要存储企业IPO 推进带动产业链关注度提升的半导体设备等细分领域。美伊冲突持续升温，一方面通过推升通胀预期与利率中枢，对海外科技资产估值形成压制，并通过估值映射影响A 股相关板块；另一方面，若海湾地区能源与地缘风险上升，海湾石油美元回流。则可能对全球算力投资节奏形成约束，以及扰动数据中心扩张计划。在此背景下，海外算力链条未来需求节奏存在低于此前预期的可能。

展望未来，美伊冲突有“长期化”趋势。能源安全类资产预计持续受益，在地缘冲突加剧背景下，通过资产均衡配置、投资组合分散着手，相信我们可以取得不错的投资收益。@富国基金管理有限公司