#聊聊你和TA的投资故事# 2026年行至八月中旬，立秋已过，但是市场给我的感觉，依旧像夏天暴雨来临前的闷热，空气黏糊糊的，燕子低飞，蚂蚁搬家，不用看天气预报，身体就能感知到那种山雨欲来的气息。这种谨慎不是被短期波动吓出来的，而是一年里慢慢积攒的直觉。

先说汇金的操作。2024年九月和2025年四月，沪深300 PE才十倍左右，汇金大举买入ETF，那是在估值洼地捡便宜。可到了今年上半年，这些仓位基本卖完了，据推算浮盈超过一万亿。问题是，现在汇金又开始重新买入，但沪深300的PE已经到了14.29倍，PE百分位高达87.5%，这意味着当前估值超过了过去十年里超过八成的时间。同样是买入，一个在谷底，一个在历史高位，这种矛盾只能说明：现在的买入更多是维稳托底，而非价值布局。

再说科技股。科创50的PE已经飙到200倍左右，处于上市以来的最高水平，比纳斯达克100高出七倍。AI算力赛道动辄80到150倍PE，不少公司的股价把2028年甚至2030年的盈利预期都透支了。不是科技股不好，是太贵了。当PE计算器按到几年后，投资就变成了赌博。

还有一个潜在的黑天鹅——美联储。年初市场还预期降息，现在风向变了。CME数据显示，9月加息25个基点的概率已经升到45%左右。一旦美联储转向加息，高估值科技股首当其冲。

这些信号叠在一起，我的应对很简单：逐步减持科技仓位，转入中欧纯债债券基金。基金经理闫沛贤做了十一年固收，策略稳健，不走信用下沉的路子，持仓以高等级利率债和金融债为主。纯债基金不会带来惊人回报，但在市场风雨飘摇时，能给人一份踏实。

投资最难的不是分析，而是管住手。2024年九月敢逆势买入的人赚了，现在敢于减仓的人，或许才是最后的赢家。下半年怎么走谁也说不准，但尊重估值、尊重周期，总不会错。愿我们都能在风浪中守住自己的小船。@中欧基金