#聊聊你和TA的投资故事#
转眼2026年进度过半，上半年那波AI行情真的把我看傻了——科创50半年涨64%，电子板块涨86%，光模块、算力芯片、半导体设备资金抱团到公募历史分位96%。我曾经也是那个追着算力产业链跑的人，但7月以来的这轮调整，让我重新审视了自己的账户：当所有人都在同一辆车上的时候，或许正是你应该看看窗外其他风景的时刻。
今天想和大家聊聊，我为什么在这个阶段把目光投向了中欧资源精选混合发起（023036/023037），以及它背后那条被很多人忽略的"资源+AI"暗线。
我的投资路径：从追逐科技到敬畏周期
老实说，2026年开年我也是AI算力链的"信徒"。那时我的持仓里半导体、光模块、PCB占了一大半，账户一度非常漂亮。
但有两个细节让我开始警惕：
第一，上半年A股呈现了近5年最极致的"成长独涨、价值躺平"——TMT单日成交峰值逼近全A的50%，而中证红利上半年反而跌了8.75%。这种极致分化在A股历史上每一次出现，都意味着拥挤交易已经走到了临界。
第二，7月科创50回撤23%，前期高位科技标的集中获利了结。机构配置仓位达到十年新高分位的同时，往往也是性价比最低的时刻。
就在这时，我开始把仓位往"资源+红利"这个方向挪。不是因为我不看好AI，恰恰相反——我越看好AI的长期产业逻辑，就越看好上游资源的中期景气。因为AI数据中心的耗电、耗铜、耗稀土、耗锂，是真实的物质消耗，不是估值游戏。
为什么是"资源"这条赛道？三个底层逻辑
1. 第三轮全球商品新周期正在展开
中欧资源精选的基金经理叶培培在二季报里写得很直白：当前处于第三轮全球商品新周期，价格景气或未结束，核心资产为上游资源和中游材料，收益来源包括实物资产抗通胀及下游需求景气用量提升。
这句话我读了三遍。它的潜台词是：AI、新能源、电网建设这些下游需求的爆发，最终都要"兑现"到上游资源品的消耗量上。铜、锂、稀土、钨、钼……这些不是旧经济的代名词，而是新经济的"卖水人"。
2. 资源品是AI景气的"实物背书"
2026年上半年热炒的题材里，小金属、电子特气、玻纤(电子布)、陶瓷基板、MLCC——这些全是AI上游材料。但问题是，材料股涨完一轮估值就贵了，而更上游的"矿"本身反而还在历史估值下线区域。
二季报里写：进入三季度，随着油价回落通胀预期缓解，目前资源股处于历史低位阶段，核心标的估值进入过去5年的历史下线区域，积极左侧布局。
这就是我想要的"位置"——不在拥挤的车上，而在便宜的起点。
3. 供给刚性 + 战略重估
地缘扰动叠加各国对关键矿产的战略储备意识增强，供给端的约束是结构性的，不是周期性的。铜矿开采周期8-10年，稀土冶炼产能中国占绝对主导，钨、铟、钽这些战略小金属更是"稀缺中的稀缺"。
粤开证券统计2026年中报有色金属行业预喜率达到90%；机构普遍认为三季度逐步进入布局涨价品种的窗口期，有色金属、化工等核心资源方向值得关注。业绩的确定性，才是调整市里最稀缺的东西。
为什么是中欧资源精选？四个让我心动的点
赛道纯度高，不"挂羊头卖狗肉"
很多基金名字叫"资源"但实际持仓早就漂移了。中欧资源精选在产品合同里写得明明白白：投资于资源主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。资源主题覆盖能源（煤炭、石油石化）、原材料（有色、化工、钢铁、建材）以及为上述领域提供设备的行业。
业绩比较基准是：中证内地资源主题指数×70% + 恒生能源业×5% + 恒生原材料业×5% + 银行活期×20%。
这意味着它是一只"纯血"的资源基金，不会哪天突然给你飘到AI应用或者消费上去。对我这种想要明确赛道暴露的人来说，这种"纯度"本身就是一种安全感。
持仓结构完美契合"铜+战略小金属+锂"主线
我扒了一下2026年二季报的十大重仓，简直就是照着二季报的投资策略画的：
持仓 占比 对应主线
紫金矿业 9.90% 铜+黄金
西部矿业 8.95% 铜+钼
洛阳钼业 8.53% 铜+钴
厦门钨业 6.55% 战略小金属
中国巨石 4.89% 玻纤(电子布)
盐湖股份 - 锂
金钼股份、中钨高新、东方钽业 - 钼/钨/钽战略小金属
前十持仓合计57.83%，集中度不低但也没到赌单一品种的程度。这个组合几乎完美映基金经理在季报里说的关注排序：铜、战略小金属、碳酸锂、黄金、铝、油煤。
特别是厦门钨业、中钨高新、东方钽业这一组——钨、钽、铟这些"战略小金属"正是AI算力（芯片、PCB、先进封装）绕不开的材料，而供给端中国占据绝对主导地位。这条线，我觉得是被市场严重低估的AI上游暗线。
基金经理叶培培：周期老将的左侧布局能力
叶培培，18年证券从业经历，历任申万宏源首席分析师、太平洋资产投资经理，2025年1月21日基金成立起任职至今，任期回报88.70%。
最让我欣赏的是她在二季报里展现的诚实和定力：
- 二季度A类份额净值增长率-7.56%、C类-7.70%，她没有回避回撤，而是明确表示"积极左侧布局"
- 她把资源股金融属性逆风与商品属性上行趋势的对冲讲得很清楚
- 关注排序明确，不是撒胡椒面
这种"敢于在逆风中亮明观点"的基金经理，在我看来比那些永远说"结构性机会"的靠谱得多。
业绩弹性已被验证，但需清醒认识波动
说实在的，近一年A类收益率65.61%，大幅跑赢基准28.38个百分点——这个超额收益在主动权益基金里属于第一梯队。
但我也必须诚实地告诉大家：过去三个月A类-7.56%，过去六个月-1.85%。资源品基金天然波动大，最大回撤可能达到35%以上。如果你是期待它像红利低波那样稳稳上涨，那这只基金不适合你。
它适合的是：能拿1-3年、能承受30%+回撤、相信AI景气最终会传导到上游资源品的人。
仓鼠的掏心窝话
我给自己定的配置逻辑是这样的：
第一层：科技成长（50%） —— 我仍然持有半导体和国产算力，这是时代的主线，我不会下车。
第二层：资源周期（30%） —— 这就是中欧资源精选的位置。我把它看作"AI景气的实物兑现"+"全球商品新周期"+"低估值左侧"的三重保险。
第三层：红利防御（20%） —— 煤炭、电力、运营商，用来在调整市里给我托底。
为什么选中欧资源精选而不是自己买资源股？因为我承认自己没那个选股能力。紫金还是西部？洛阳钼业还是厦门钨业？锂矿里选盐湖还是藏格？——这些专业判断交给叶培培，我用仓位表达观点就好。
写在最后的真心话
7月以来科技板块的调整，让很多人开始怀疑AI逻辑是不是破了。但在我看来，科技板块的调整更多是外部扰动、交易拥挤和估值压力集中释放的结果，国内经济与科技产业中长期趋势并未反转。
而资源品的逻辑，恰恰是在这种调整中越来越清晰：
- 算力要耗电 → 电网投资 → 铜
- AI芯片要先进封装 → 钨、钽、铟
- 新能源车+储能 → 锂、钴、镍
- 军工+半导体 → 稀土
每一个AI故事的背面，都是一个资源品的故事。
我不敢说中欧资源精选一定是下半年表现最好的基金，但我敢说：在"AI+资源"这个交叉赛道上，它是纯度最高、最贴合产业趋势的主动基金之一。二季度末规模28.29亿元，对主动权益来说是不大不小的甜蜜点——有足够体量拿住重仓股，又不会因为规模太大而动作变形。
仓鼠攒钱哲学：别人贪婪时我谨慎，别人谨慎时我播种。二季度资源股的历史估值下线区域，就是我愿意播种的位置。
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