在近期的修复行情中，小微盘又火起来了。7月下旬开始反弹的小微盘，持续性较强，且与科技不再是“完全对立走势”。
历史规律：微盘股深度调整后，反弹率较高且幅度大
WIND数据显示，2026年5月开始，微盘股与市场的相对走势从一致走向分化，其中万得微盘股指数经历了一轮连续的下跌，5月涨跌幅-9.16%，6月涨跌幅-11.88%。微盘股与科技背道而驰，其背后是科技主线的“虹吸效应”和市场风格偏好。在科技主线行情下，市场风格偏好以大市值股票为主，相较小微盘，大市值股票更容易承载资金聚集。对比历史样本，本轮微盘股调整时长最长，调整幅度已接近历史均值，相对充分。
复盘历史上微盘股的调整，WIND数据显示，2010年至今，共存在12次大幅调整，普遍回调幅度超过20%，平均调整时长在26个交易日，平均调整幅度为27.4%。而本轮调整时长49个交易日，处于历史最长，调整幅度25.90%已接近历史平均水平。历史11次深度调整里，9次出现修复，其中7次反弹幅度较大。深度调整后，微盘股涨幅随着交易日增加而变大。均值视角下，50个交易日内平均涨跌幅为19.2%，相较万得全A的超额平均在12.8%；中位数视角下，50个交易日内涨跌幅中位数为20.1%，相较万得全A的超额中位数在12.4%。
风格收敛推动小微盘反弹，流动性或是关键
历史复盘表明，微盘股能否修复和修复力度，关键取决于市场是否处于系统性下跌，以及流动性环境是否继续弱化。从目前市场环境来看，市场整体并未进入熊市，成交额也未明显萎缩，科技板块抱团资金有所松动。
开源证券分析指出，相较之下，本轮微盘股调整的背景或更接近2020年12月到2021年2月，均处于主线集中行情中。2020-2021年是机构通向配置的典型时期，机构聚焦核心资产。2021年开始，全球流动性宽松，核心资产盈利具备较高确定性，叠加“公募大发行”，资金无差别涌入基金重仓股，白酒、新能源、医药的行业集中度达到历史极值，出现明显的“资金驱动估值、估值吸引资金”自我强化。与本轮的科技主线拥挤行情类似，微盘股因资金集中于主线而被挤压，出现大幅调整。
参考2020-2021年行情，本轮微盘股与基金重仓股（科技）在走势分化后存在收敛的可能，微盘股将迎来修复。复盘2020-2021年行情，存在三个阶段：阶段一，2020年11月，微盘股与基金重仓股走势一致，跟随市场一起上涨；阶段二，2020年12月到2021年2月初，基金重仓股加速上涨，但微盘股开始下跌，二者走势分化；阶段三，2021年2月到3月，基金重仓股开始下跌，并伴随着微盘股大幅反弹，二者走势收敛（WIND数据）。
图：2020-2021交易拥挤行情，微盘股先与基金重仓股走势分化，随后又收敛
数据来源：Wind、开源证券研究所
$中加专精特新量化选股混合发起式A(OTCFUND|021990)$基金在二季报中也分析指出，后续风格收敛可能性逐渐加大，许多由于流动性被错杀的资产具有较好性价比。小盘风格在这样的行情下也经历了极端的抛售，这样的分化或已处于末期，看好后市风格收敛的行情，小盘的弹性以及量化策略在小盘的超额收益可能都会有更好表现。
$中加专精特新量化选股混合发起式C(OTCFUND|021991)$
$中加北证50成份指数增强C(OTCFUND|025384)$
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