#量化用超额治愈焦虑# 说来惭愧，因为市场上很多的量化策略基金都是“黑盒”模式，我对这类基金也是持观望态度。尤其是2024年年初受雪球产品敲入、DMA杠杆爆仓的影响，万得微盘股指数暴跌，很多跟踪万得微盘股指数的量化基金的净值也是迎来大幅度调整。那时候真的是惨不忍睹。我身边有朋友重仓了微盘量化基金，一天就能跌掉七八个点，连续跌了一周多，整个人都懵了，晚上睡不着觉，白天也不敢打开账户看。那段时间市场恐慌情绪蔓延，大家都在问同一个问题：量化策略是不是失效了？是不是以后都不能碰了？
戏剧的是，在这种市场背景下，有的量化基金更改了自己的量化策略，从跟踪万得微盘股指数变成跟踪中证500或者中证800一类的中盘股指数，而有的继续坚持自己的量化策略，保持跟踪万得微盘股指数不变。我当时就在想，那些临时换策略的基金，是不是有点“墙头草”的意思？市场好的时候追微盘股，市场一崩就赶紧换赛道，这种操作让持有人怎么信任？而那些坚持原策略的，虽然短期挨了打，但至少逻辑是连贯的，没有因为一次极端行情就否定自己多年的模型积累。
然后春节后第一个交易日，2月19日，暴力反弹应声而至，连收大阳线，万得微盘股指数一个月基本收复失地。那些没换策略的基金，净值也跟着回来了，而那些临时切到中盘股的，反而错过了这波反弹。这件事给我最大的教训就是：量化策略本身没有问题，有问题的是人在极端情绪下的决策。
看，这就是我一直担心的地方。我不晓得“黑盒”下是什么样的投资策略。你说它是多因子选股，但到底是哪几个因子？是价值因子、动量因子、质量因子，还是什么别的？权重怎么分配的？调仓频率是日度、周度还是月度？遇到极端行情有没有风控机制？这些我都不知道。基金经理可能在季报里写几句“运用多因子选股模型”，但具体模型长什么样，选股逻辑是什么，我完全看不到。这就好比你去饭店吃饭，菜单上只写“秘制红烧肉”，但到底用了什么调料、什么火候、什么肉，厨师一概不告诉你。你吃得好的时候觉得真香，吃坏肚子的时候连找谁说理都不知道。量化基金的“黑盒”属性，让我在持有的时候始终有一种不踏实的感觉，我不知道它明天会买什么、卖什么，也不知道它为什么会突然大跌或者大涨。
所以对于泓德智选启鑫混合这种量化策略基金，我也是浅尝而止，只在投资组合中配置了5%左右的比例，把它当成投资组合中的一部分。我没有把它当成核心仓位，更像是一个“卫星配置”，用来丰富一下组合的多样性。我的想法很简单：既然看不懂里面的策略细节，那就控制仓位，哪怕它表现再好，我也不会重仓押注。这5%的仓位，赚了我开心，亏了也不会伤筋动骨。我觉得对于普通投资者来说，面对自己看不懂的东西，最好的做法不是完全回避，而是用小仓位去参与、去观察、去学习，等真正理解了再考虑加大投入。毕竟投资这件事，宁可少赚一点，也不能稀里糊涂地把钱扔进去。
其实泓德智选启鑫混合基金本身还是有不少看点的，这里顺道给大家客观介绍一下。这只基金的全称是泓德智选启鑫混合型证券投资基金，成立于2025年2月5日，是一只偏股混合型基金，A类份额的代码是021965，C类份额是021966。它的业绩比较基准设定为中证全指指数收益率×90%加上中国债券综合全价指数收益率×10%，也就是说它本质上是一只对标全市场宽基指数的量化基金。
这只基金的业绩表现可以说相当亮眼。成立以来到2026年6月18号，泓德智选启鑫混合A的累计收益率已经达到62.41%，而近一年的收益率更是达到了57.88%，这个表现不管放在什么市场环境里，都算得上优秀。从风险指标来看，该基金近一年的夏普比率为3.13，最大回撤仅为9.52%，在量化基金里算是控制得非常不错的。
能取得这样的业绩，和基金经理的能力密不可分。泓德智选启鑫混合目前由李子昂和刘令宇两位基金经理共同管理。李子昂是泓德基金量化阵营的核心人物，拥有11年资管经验，熟练掌握主流深度学习模型，专门基于神经网络开发选股模型，挖掘多维度交易信息特征。他的从业经历相当丰富：早年在北京隆慧投资有限公司担任投资经理，后来在华商基金管理有限公司做量化研究员，又到泰达宏利基金做过风险管理与基金评估工作，2019年正式加入泓德基金，从投资经理做起，一步步升任基金经理，目前管理着泓德泓信、泓德智选启元、泓德智选启航、泓德智选启鑫等多只产品。刘令宇则是2025年4月加入共同管理，任职期内收益同样出色。
说到投资策略，泓德智选启鑫的底层逻辑并不是传统的简单多因子模型，而是深度融合了人工智能技术。泓德基金在2023年4月就专门设立了人工智能实验室（AI Lab），跟踪实践前沿的人工智能技术和深度学习算法，开发适应中国股票市场的深度学习选股模型。到了2025年，他们又成立了智能投资部，形成了“量化投资部+智能投资部”双驱动的组织架构。泓德智选启鑫就是这种AI量化策略的典型产品——通过多模型、多策略的方式，用机器学习和深度学习技术从海量高频数据中挖掘超额收益机会，努力做到在不同市场风格中都能保持竞争力。
从投资组合来看，截至2026年一季度末，基金的平均股票仓位约为86.67%，到一季度末时已经提升到了91.48%，说明基金经理对市场比较积极。前十大重仓股包括中际旭创、新易盛、宁德时代、紫金矿业等，兼顾了AI光模块、新能源和资源品等方向，并没有集中在某一条赛道上。这种行业分布上的均衡，某种程度上也是量化策略在全市场范围内优选的体现。
写在最后：说到底，我对量化基金的态度是“敬畏但不排斥”。敬畏的是它背后的数学模型和算法逻辑，那是我作为一个普通投资者很难完全理解的领域；不排斥的是，在控制好仓位、选对产品的前提下，量化基金确实能为组合提供一种不同于主观选股的收益来源。泓德智选启鑫混合在我眼里，就是这样一个需要长期观察的“实验品”。我不会因为它短期业绩好就盲目加仓，也不会因为它某个月回撤大一点就恐慌赎回。5%的仓位，既是我对量化策略的认可，也是我对“黑盒”不确定性的保留。
投资这件事，说到底还是要对自己诚实。看不懂的东西，要么不学，要么学懂了再碰。如果既不想学又想赚钱，那大概率是要交学费的。我现在对泓德智选启鑫的态度，就是把它当成一个学习量化投资的窗口，用小仓位去跟踪它的表现，去理解它的策略逻辑，去感受量化模型在不同市场环境下的适应力。也许过个一两年，我对量化策略的理解更深了，对它的信任度更高了，那时候再考虑把仓位提一提。但在那之前，5%就是我的安全边际。毕竟，在这个市场上，活得久比赚得快重要得多。
#晒收益#
