2023年第一季度，飓风“伊恩”加剧了供需失衡，导致传统再保险市场的承保能力受到限制。随着承保需求的增加，巨灾债券息差（票面风险溢价部分）达到约11.5%的峰值，比12个月前的息差高出约1.4倍，比2017年相对低点时的价格水平高出2.2倍。

今年迄今为止，巨灾债券的发行量创下历史新高，共有75种债券超过120亿美元的风险资本进入市场，这有助于息差在2024年之前保持强劲，而且今年很可能会超过2023年创纪录的150亿美元发行量。

巨灾债券可以让投资者通过承保地震和飓风等自然灾害的特定风险来赚取可观的收益。在2024年达到创纪录的发行水平后，巨灾债券市场现在似乎已准备好为投资者提供一个独特而引人注目的切入点。

创纪录的发行量、改善的结构特征和有弹性的风险溢价相结合，有可能为巨灾债券市场带来有吸引力的回报。值得注意的新发行人，如波多黎各政府，也进入了市场，这证明了巨灾债券作为一种风险转移形式被广泛采用，且增长强劲。

除保费上涨外，市场还受益于承保方面的重大改进，包括提高损失免赔额和更严格定义的危险承保范围。自今年4月以来，路博迈集团看到利差明显回升，这对投资者来说是一个潜在的有利转变。

路博迈集团认为：

•　巨灾债券市场波动性是显而易见的，投资者的流入和到期有时会造成资本过剩，从而压低息差，但随之而来的是大量的一级发行，导致价格急剧回调。路博迈集团发现，在2024年第二季度，在没有资本流入和大量到期的情况下，高发行量迫使息差大幅扩大，平均交易规模缩小，多数交易的定价高于市场指导，有些交易甚至被取消。在某些情况下，定价接近“伊恩”飓风后的水平，这是在没有实际事件发生的情况下前所未有的扩大程度。巨灾债券还受益于活跃的二级市场，市场波动可以创造交易机会。

•　巨灾债券的历史表现依然强劲，尽管在过去20年里发生了重大事件，但市场的累计损失仍低于3%。鉴于创纪录的发行量、改善的结构特征和有弹性的风险溢价，路博迈集团认为巨灾债券市场有望持续增长并迎来机遇；此外，随着越来越多的发行人接受这种风险转移形式，巨灾债券市场将在再保险领域发挥更大的作用。