股市表现及后市展望（8.12-8.16）:

　上周A股涨跌交替，窄幅震荡。一方面，7月社融数据低于市场预期，实体经济信贷需求偏弱，经济基本面复苏乏力，另一方面，海外市场风险偏好回升，内地增量资金不断萎缩，权益市场交投情绪惨淡，连续三个交易日两市成交额不足5000亿。上周四，国内经济数据陆续发布，市场继续交易相关增量政策预期，潘行长谈到货币政策要加大实施力度，进一步谋划新的增量政策，市场小幅反弹。全周上证指数上涨0.60%，深证成指下跌0.52%，创业板指下跌0.26%，沪深300指数上涨0.42%，科创50指数下跌0.05%，北证50指数下跌1.98%。上周北上资金净流出50亿元。行业方面，银行、通信和煤炭板块表现较好，分别上涨2.73%、2.57%和1.97%；房地产、建材和消费者服务板块表现较差，分别下跌5.09%、3.97%和3.62%。

　上周港股走势明显好于A股，延续涨势。内地7月的金融数据不及预期，7月经济数据好坏参半，市场交易情绪整体比较平淡；上周五，美国7月CPI同比涨幅收窄至2.9%，核心CPI增速创三年新低，打消市场对美国经济衰退忧虑，美联储9月降息预期高涨。全周恒生指数上涨1.99%，恒生中国企业指数上涨2.39%，恒生科技指数上涨0.65%。行业方面，电信服务、能源业表现较好，分别上涨4.10%和3.40%，媒体、食品业表现较差，分别下跌13.34%和3.03%。

　目前来看，7月经济数据表现好坏参半，叠加海外市场扰动，市场信心仍有待修复，存量资金博弈激烈，导致A股短期承压较大。考虑到下半年经济保“5”的诉求强烈，后续增量政策的落地实施效果在一定程度上决定市场反弹力度，短期市场或仍在3000点位下方拉锯。结构上看，市场仍然以存量博弈为主，题材热点或将高低切换、轮动。当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。9月份前后可能是市场上行的关键时间点，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。

重要事件及经济数据：

国内

•　中美金融工作组于8月15-16日在上海举行会议，这也是该工作组第五次召开会议。本次会议将重点讨论宏观经济、金融稳定、国际货币基金组织治理以及资本市场问题等议题。

•　中国公布7月经济数据，消费小幅回升，生产和投资回落，房地产继续处在调整期。7月社会消费品零售总额增速回升至2.7%，比上月加快0.7个百分点，汽车零售额下滑4.9%。7月规模以上工业增加值同比5.1%，比上月回落0.2个百分点，环比0.35%。1-7月全国固定资产投资增长3.6%，比1-6月回落0.3个百分点。1-7月全国房地产开发投资同比下降10.2%，上月降速为10.1%。新建商品房销售面积同比下降18.6%，降速较上月收窄。

•　7月70城房价：一线新房价格环比降幅持稳、同比降幅继续扩大，二手房同比降幅继续收窄，但环比降幅扩大。

•　中国7月新增社融7700亿元，6月为3.3万亿元。7月新增人民币贷款2600亿元，6月为2.1万亿元。2024年7月实体贷款减少767亿元，同比多减1131亿元。其中企业短期贷款减少5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款增加1300亿元，同比少增1412亿元；企业票据融资增加5586亿元，同比多增1989亿元；居民短期贷款减少2156亿元，同比多减821亿元；居民中长期贷款增加100亿元，同比多增772亿元。M2同比增长6.3%，M1降幅从6月的5%扩大至6.6%。

•　李强国务院会议强调：以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。

•　中国央行行长潘功胜：中国金融体系比较稳定，地方政府的融资平台的数量和存量的债务规模也是处于下降的，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，会进一步谋划新的增量政策，将逐步淡化对数量目标的关注，将引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。

•　国务院发文：地方政府不得为公司上市提供奖励，中介机构收费不得与IPO结果挂钩。

•　金融监管总局回复“养老金融”提案：支持进一步丰富产品形态，增加十年期以上长期限产品供给。

•　中国央行“加量”出手，5706亿元巨额净投放。考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期，以及月中还将面临税期等其他影响因素，金融机构或将面临流动性管理的新考验。

海外

•　美国7月财政赤字达到2437亿美元，仅次于2021年7月创下的记录。7月仅债务利息支出就高达886亿美元，约占税收的25%。

•　随着美国通胀趋于稳定，该国消费者对财务状况的预期更为乐观，8月美国消费者信心指数五个月以来首次上升。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，预期66.9，7月前值66.4。通胀预期方面，1年期和5年期通胀预期未如预期那样下行，与7月持平。8月密歇根大学1年通胀预期初值2.9%，预期2.8%，前值2.9%；5年通胀预期初值3%，预期2.9%，前值3%。

•　OPEC将2024年全球石油需求增长预期下调了13.5万桶/日，未来几周将决定是否继续执行原定于10月开始的扩产计划。

•　美国第二季度信用卡和汽车贷款拖欠率激增，拖欠还款的消费者也明显表现出经济困难的迹象，信用卡逾期率自2021年以来迅速上升，目前已超过2019年的水平，贷方承担了更多风险。

•　美国7月PPI全面超预期放缓，服务成本年内首次下滑，或进一步打开美联储9月降息的大门。美国7月PPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%和前值2.6%，环比涨幅为0.1%，前值和预期均为0.2%；7月核心PPI同比2.4%，低于预期2.6%和前值3%；环比持平，这是四个月来最温和的涨幅，好于预期的0.2%，前值从0.4%下修至0.3%。

•　8月14日，日本首相岸田文雄向自民党内成员表达了不参加自民党总裁选举的意向。

•　受单家庭住宅减少的拖累，美国7月新屋开工数降至新冠疫情爆发以来的最低水平，当前需求疲软导致库存居高不下。美国7月新屋开工数为年化123.8万户，创2020年5月来的最低水平，市场预期为133.3万户，前值从135.3万户下修至132.9万户。7月新屋开工环比下跌6.8%，预期下跌1.5%，前值从上涨3%下修至上涨1.1%。

•　美国7月零售数据全面超过预期，整体零售环比增速创一年半来新高，但前月数据连续第八个月被下修，经济软着陆的观点仍需更多数据支撑。美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超过预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%。

•　在家庭和企业消费复苏的推动下，日本二季度GDP环比增长0.8%，高于预期0.6%，扭转第一季度修正后0.6%的跌幅。二季度GDP年化季环比初值为3.1%，也超过了预期的2.1%。主要是受到汽车和其他耐用品消费增长的提振。

•　服务业复苏推动，英国二季度GDP同比增速由0.3%大幅增长至0.9%，季环比增速由0.7%小幅下滑至0.6%，均符合预期。