什么？！美联储竟是“私人所有”？！小伙伴们的“八卦”之力和想象力瞬间觉醒：“听说……吧嗒吧嗒……”
这话事实上只能算对了一半，美联储应该算是私人银行所有权和政府监管的不寻常混合体。在黄金二三事丨“金本位制”会回归吗？ 上一期中我们聊到，金本位时期英格兰银行担当大任，发挥了巨大的影响力。多年后，身为后浪的美国中央银行“美联储”横空出世，逆袭成为了“全球央妈的央妈”，今天我们就来看一下美联储的诞生和它的两把刷子两大职能……
美联储的诞生
相比于“前浪”的英格兰银行早在金本位时期就纵横天下，美国央行的创建则缓慢而艰难得多。在1913年之前，美国曾经有过两次建立央行的尝试，但以商业街为代表的普通民众和以华尔街为代表的资本家之间始终存在重大的分歧，商业街人士担心央行会成为主要为资本家提供服务的工具，而不能代表更广大的国家和人民利益，因此前两次建立央行的尝试都无疾而终了。
可惜流年，忧愁风雨，19世纪后期美国经济再起波澜，严重的通货紧缩导致农民及其他低收入劳动者被不断下跌的物价榨干殆尽（收入随物价降低，但负债名义价值保持不变，实际的债务负担就提升了）。且彼时金融恐慌周期性袭击美国，近千家美国银行在历次危机中相继倒闭，给整个金融体系和实体经济造成了严重的后果。到了1913年，出于对宏观经济和金融稳定性的考虑，美国国会和威尔逊总统最终决定创建美联储。这一次他们尝试用一种别出心裁的方式创建美联储——除了在华盛顿建立一家中央银行，他们还在当时全美各大主要城市创建了12家地区联邦储备银行（由于当时美国大多数经济活动都集中在东部地区，因此大部分地区联储位于美国东部区域，这一做法延续至今）。
文章一开头所提到的美联储经常被人戏剧性地称作“私人控制的央行”，正是因为它是私人银行所有权（地方联储为地区的银行所拥有，而地区的银行是股份制，例如纽约联储由花旗和大通曼哈顿等多家机构持有过半股份）与政府监管的不寻常混合体。虽然地区联储的所有权方面私人持股比例较多，但考虑到美联储的决策机制，如联邦公开市场委员会投票机制中，占大多数投票权的7名理事会成员为总统提名、参议院批准，具有永远投票权的纽约联储和共享4个投票权的另外11名联储行长也需要由美联储理事会批准，因此，美联储其实还是一个“政府部门”，只不过根据1951年《美联储-财政部协议》，美国政府明确承认美联储的独立运作权限罢了。
美联储的职能
美联储的一举一动都吸引着全球投资者的眼球，主要原因是它确实有两把刷子两大职能，分别是维护金融体系稳定和维持宏观经济稳定（主要是就业和通胀，即FOMC会议提到的双重使命）。为了实现这两大职能，美联储采取的基本工具分别是充当最后贷款人和货币政策。
充当最后贷款人方面，美联储主要是通过提供流动性来抑制恐慌。在2008年底到2009年初金融危机最紧张的阶段，美联储绝大部分的反应与央行的历史角色并无太大差别，都是充当最后贷款人来抑制恐慌。但由于危机并不只是发生在银行与储户之间，还发生在经纪交易商与回购市场、货币市场基金与商业票据之间，美联储创造出了一些更创新的做法，但是诸如通过流动性支持计划（美联储向银行提供贷款，银行再用这些资金去购买货币市场基金持有的资产，通过这种方式为货币市场基金提供急需的流动性）等举措向市场提供短期流动性以阻止恐慌的基本理念，仍与我们在上期黄金二三事丨“金本位制”会回归吗？ 文章提到的“白芝浩原则”是一脉相承的，用伯南克的话说就是“用消防水管扑灭金融危机之火”。
货币政策方面，美联储传统的货币政策主要是通过在公开市场买卖证券来降低或提高短期利率，非传统的货币政策采取的主要工具是通过大规模资产购买计划（即量化宽松QE）来影响长期利率。QE的影响是非常巨大且深远的，如在2007年底，美联储资产负债表仅不到9000亿美元，经过了2009年到2012年的三轮QE，2014年底其资产负债表就骤升至了45000亿美元左右。而在疫情期间，为了帮助美国经济尽快摆脱衰退模式，美联储又开启了“海王模式”，其资产负债表再度扩张，最高时期暴涨至接近9万亿美元。通过这些举措，美联储降低了大范围内证券的收益率，创造了更多的需求、消费以及投资，从而拉动美国经济回暖。在此期间伴随着美国货币供应量的大幅提升，黄金资产价格也日益水涨船高~
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注：基金投向来源于2024年三季报，截至2024.9.30，不代表最新持仓。
梁溥森先生，中山大学硕士，证券从业经验10年，投资年限4.2年。曾任职于招商基金基金核算部；2015年6月加盟前海开源基金管理有限公司，历任交易员、研究员，现任公司基金经理。
孔芳女士，北京语言大学学士，证券从业经验14年，投资年限6.9年。2010年7月至2020年11月任职于中衍期货有限公司，历任研究员、产品经理、投资经理、投资咨询部主管等职务；2020年11月加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司基金经理。
前海开源黄金ETF联接A成立于2020年5月14日，梁溥森任职于2020年5月25日、孔芳任职于2021年6月3日，业绩比较基准为上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率90%+人民币活期存款税后利率10%。历任基金经理：谢屹，管理时间：2020.05.14-2021.06.03。
前海开源黄金ETF联接C成立于2024年6月19日，梁溥森任职于2024年6月19日、孔芳任职于2024年6月19日，业绩比较基准为上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率90%+人民币活期存款税后利率10%。
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