资本开支展望将成为下一阶段投资者关注的核心议题。

摩根大通策略师观点一致认为市场涨势将在下半年向科技板块以外延伸。

还有机构策略师认为“AI不太可能是市场上唯一的故事。”

一旦出现“黄金坑”形态，才是真底部，遇到就是幸运黄金坑，主力吸筹拉升的位置

从多项数据来看，有色金属板块当前确实已具备"黄金坑"的诸多特征，但"黄金坑"不等于"一键买入"，仍需区分品种、把握节奏。

一、估值已跌至历史极端低位
截至6月26日，有色行业重点子板块的PE-TTM已处于2020年以来底部区间：
· 中证黄金和铝指数PE-TTM处于2020年以来3%—4%分位
· 中证铜、黄金、铝三板块指数相对全A的PE-TTM均处于历史0.0%低分位
ETF层面，有色金属ETF华夏（516650）从1月底高点回撤近30%，基金份额从101亿份高点跌至53亿份以下，近乎腰斩。

二、基本面与股价严重背离
行业利润翻倍增长：今年1-5月，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长117.1%。
金属价格依然坚挺：铜上半年上涨7%，氧化镨钕同比增73.6%；下跌主要来自黄金（受流动性抛售冲击跌超9%）。
分红创历史新高：55家上市公司2025年度分红总额达724.25亿元，同比增长37.43%。

——利润翻倍、价格坚挺、分红新高，股价却跌30%，基本面与股价的背离已相当极端。

三、驱动"黄金坑"修复的核心因素
1. 宏观压力边际缓解：美国6月非农新增仅5.7万，且前两月合计下修7.4万，市场对年内加息的过度定价正在纠偏。

2. 供需格局持续偏紧：华泰证券判断2026-2027年有色金属供需格局偏短缺，行业景气度维持高位。铜矿端TC深探历史负值、铝产能受4500万吨上限约束。

3. 头部机构集体看好：景林资产将黄金与资源列为三大配置方向之一；中信证券认为有色"已跌出性价比"；华泰证券看好板块估值修复弹性。

四、品种配置侧重
优先关注 铜 矿端TC历史负值+AI/电网需求+库存去化
优先关注 锡 半导体需求高增+供给扰动+库存大幅去化
次优关注 黄金 空头拥挤+央行购金，等待FOMC宽松指引
谨慎关注 铝 产能天花板支撑，但短期受海外复产压制

优先关注 锡 半导体需求高增+供给扰动+库存大幅去化

次优关注 黄金 空头拥挤+央行购金，等待FOMC宽松指引

谨慎关注 铝 产能天花板支撑，但短期受海外复产压制

小结
从估值分位、基本面背离和机构共识三个维度看，有色金属板块确实已进入"黄金坑"区域。

华泰证券明确指出板块"下行空间或有限，具有一定估值修复弹性"。
但"黄金坑"的真正价值在于分批逢低布局、耐心持有，而非一次性重仓押注。

以上分析基于公开市场信息与机构研报，仅为同路人交流

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