路博迈集团认为，当前美股市场估值、宏观经济因素和市场动态均显示出小市值股票近期至中期可能出现复兴的迹象。

小市值股票的下一轮牛市已初现端倪。尽管市场情绪的转变可能伴随着波动性和短期表现不佳，但路博迈集团认为，对于小市值股票的投资者而言，提前布局优于滞后行动。

　市值相对动态分析

自2019年以来，大盘股相对于小盘股的表现异常强劲，罗素1000指数的市值已达到53.5万亿美元，几乎是罗素2000指数市值的20倍，而在2018年这一比例仅为12倍。（1）　这可能意味着什么？在路博迈集团看来，如果投资者情绪转向小盘股，两个类别的相对规模意味着，从大盘股到小盘股的1%的资金重新配置，就可能使小盘股的回报率提高20%。

　有利的宏观经济驱动因素

•　降息：美联储最新的宽松周期可能对小盘股构成利好。在过去的降息周期中，小盘股的表现通常比大盘股高出8个百分点。

•　美元走弱：路博迈集团认为，美元的多年周期与小盘股和大盘股的相对估值呈负相关关系。（随着美元走弱，小盘股的估值相对于大盘股趋于上升，反之亦然。）历史上，美元周期通常持续7-10年；美元已强势超过13年，我们认为，根据许多传统衡量标准，美元目前显得估值过高。

•　信贷获取改善：小盘股可能因高借贷成本而承压。相对较低的债券收益率利差和放宽的贷款标准应支持小盘股的增长。

•　全球资本支出复苏：路博迈集团的观点是，全球资本支出的复苏有可能提升小盘股的盈利能力。随着小盘股的总回报来源从市盈率的上升转向盈利的增长，更多的怀疑论者可能会被吸引参与市场。

　历史上的估值差距

根据当前水平，历史数据向我们表明，高质量的（即盈利的）小盘股在未来十年内有可能显著超越大盘股的表现。（有关这一差距的大小及其对投资者可能预示的信息的更多细节，请参见我们最近的报告《小盘股：下一个周期即将到来》。）

数据来源：（1）Neuberger Berman 研究，数据截至2024年9月30日；（2）Neuberger Berman 研究和FactSet，数据截至2024年6月30日；（3）Neuberger Berman 研究，数据截至2024年9月30日。