#下半年你更看好哪些投资主线？#
后日便是立秋。
暑气未消，秋风已至。盛夏的燥热慢慢褪去，晚风开始夹带丝丝清爽，草木慢慢沉淀色彩，人间万物，悄然奔赴一场丰盈的秋。
我在清晨翻看日历的时候，猛地意识到：8月7日，立秋了。这个节气来得比往年似乎都要安静，朋友圈里也鲜少有人提起。但恰恰是这种安静，让我觉得应该写点什么——不是写节气本身，而是想借立秋聊聊我观察了大半年的市场。
如果把A股市场看作一场四季轮转，那2026年以来的行情，大概就是一场漫长且灼热的盛夏。
从2025年延续到今年上半年的AI主线，尤其是以CPO为代表的光模块、光芯片赛道，持续上涨，涨到让人怀疑人生。新易盛2025年营收248.42亿元，同比暴增187%，归母净利润95.32亿元，净利率高达38.5%——这种利润率放在制造业里，已经逼近奢侈品行业的水平。源杰科技在2025年三季度到四季度，基金重仓持股从十几亿元规模一路冲到接近90亿元，持仓基金数量从个位数膨胀到接近200只。光模块头部公司从2024年初到2026年初，股价走了整整两年的上升通道，中间只有几段短暂的技术性回调。中际旭创的市盈率一度飙到九十倍以上，新易盛七十多倍，天孚通信更是干到了一百六十倍，整个板块的筹码拥挤非常明显，稍微有个风吹草动就是踩踏。我记得六月底的时候，身边连平时不炒股的朋友都开始问我“光模块还能不能追”，这不就跟2021年问白酒、新能源的时候一模一样。
那个时候市场上流行一句话：没有泡沫的牛市不是真牛市。大家一边说着估值贵了，一边又在每次回调中冲进去接盘。北美的云厂商一个比一个能花钱——谷歌把2025年资本开支指引从750亿美元上调到850亿美元，还放话2026年继续加码；Meta也表态2026年资本开支将显著高于2025年。英伟达一家的市值顶得上好几个发达国家股市的总和。没人敢说“不”。
但夏天的狂热，终究是要走到头的。
目前，市场已经开始担心2027年后行业集中扩产可能导致供给过剩。产业层面的数据也在印证这种不安——海外通信管制的不确定性，让那些海外收入占比高的企业，业绩就像走钢丝。就连AI芯片那边，寒武纪的市盈率一度冲到三百多倍，市净率六十五倍，营收增速根本撑不起这种估值，这不是投资，这是在赌命。
更需要大家值得警惕的是，全球光模块市场2024年到2026年的增速分别高达93%和65%，但行业研究机构已经发出警告：2027年到2031年，增速将趋于温和。高速增长的列车正在减速，可股价已经在车顶上翻了几个跟头。天孚通信自己在电话会议里也承认，2026年CPO对业绩的贡献还很小，真正的放量要等到2027到2028年。投资者却已经把2027年的预期在2025年就全部定价完了。
所以立秋这个节气，对我来说不只是一个日历上的符号，它是一个提醒——该收了。不是看空AI产业，产业趋势没问题，英伟达的订单确实排到了后年，但股价涨到这个份上，再好的故事也架不住估值透支。就像地里的麦子，熟透了你不割，一场暴雨下来就烂在地里。我的做法是，把CPO和相关AI硬件的仓位慢慢降下来，不指望卖在最高点，只求把盛夏里长出来的浮盈稳稳地装进兜里。
收完了夏粮，接下来要考虑的是怎么过冬。古人说秋收冬藏，收是第一步，藏才是本事。
立秋这个节气，妙就妙在“过渡”这两个字。它不是一夜之间从酷暑跳进深秋，而是慢慢地、一点点地，风的方向变了，云的形状变了，树梢的第一个黄叶出现了。市场的风格切换，也是这样的。它不是某一天突然发生的，但回头去看，信号其实早就摆在那里。
2026年七月份，A股的市场风格就已经完成了一轮明显的切换——从科技成长切换到了红利风格。7月1日到7月30日这段时间，中证红利指数累计涨超8%，而科创50同期跌幅超过25%，红利与科技之间近30个百分点的收益差，是2026年以来最剧烈的一次风格切换。 这背后不是偶然，是几股力量撞在了一起：TMT板块总市值占比已经冲到27%，月度成交额占比高达43%，主动基金对科技的持仓比例升到了33.59%的历史高位，拥挤度到了极限；6月30日半年结算后，机构从“保收益”切向“做超额”，集中兑现AI硬件的浮盈，回补多年低配的红利板块；再加上低利率环境下，股息率的优势被放大到了极致。 红利板块本身也处在估值、持仓、周期的三重底部，下行空间有限，少量增量资金一进来，就像干柴遇上烈火。
所以，从八月份开始，我准备重点关注红利资产。但我不是一个喜欢追热点的人，七月份红利已经涨了一波，现在直接冲进去买那些涨得最多的高股息个股，我心里没底。我想找的是一种既能吃到红利风格切换的红利，又不会因为短期涨多了而大幅回撤的东西。琢磨来琢磨去，我把目光落在了“红利低波动”这个策略上。
普通的红利策略，就是挑股息率高的公司，但股息率高有时候是因为股价跌得多，基本面可能已经在恶化了，这种“价值陷阱”踩进去也很疼。红利低波动策略在股息率筛选的基础上，再加了一层波动率的约束——它不光要分红高，还要股价波动小、走势稳。这就把那些虽然股息率高但股价上蹿下跳、基本面有隐患的公司筛掉了，留下来的多是现金流稳定、分红可持续、经营扎实的公司。中证红利低波动指数就是按照这个逻辑编的，从全市场选50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且波动率低的股票，用股息率加权，天然带有大盘价值风格，防御属性很强。
具体的投资标的上，我选择了华夏基金旗下的——华夏中证红利低波动ETF联接基金(A:021482，C:021483）。
选它有几个很实在的理由。
第一个理由是费率真便宜。华夏中证红利低波动ETF联接基金的管理费每年只有0.15%，托管费0.05%，加起来才0.2%，在同类红利低波ETF联接基金里属于最低的一档。别小看这零点几个百分点，红利策略的收益很大程度上来自股息，如果管理费太高，相当于每年从分红里抠走一块。有些红利低波ETF联接基金管理费要0.5%，一年下来光费率就差了0.3%，按4%的股息率算，等于少了将近一成的分红收益。华夏这只的费率结构，对长期持有的人来说非常友好。
第二个理由是跟踪精度不错。华夏这只联接基金背后ETF跟踪的是中证红利低波动指数（H30269），2026年一季度，ETF份额净值增长率2.24%，同期业绩比较基准增长率1.85%，跟踪偏离度只有+0.39%，说明基金经理在控制跟踪误差上做得比较扎实。 对于指数基金来说，跟踪得准不准，比短期涨得多不多更重要。
第三个理由是基金经理团队稳定。这只ETF联接基金从成立起就是杨斯琪在管，她之前也管理过华夏多只指数产品，对指数运作比较熟悉。2026年6月份增聘了司帆共同管理，司帆从业五年多。两个人搭班子，一个熟悉产品脉络，一个有较丰富的ETF联接基金管理经验，这种组合让人比较放心。
我的计划是从立秋这天开始，定投华夏中证红利低波动ETF联接基金的C类份额。选C类是因为我打算做定投，持有时间不会太短，但也不会一次性锁死很多年，C类没有申购费，持有满7天赎回费也为零，做波段或者调整仓位都比较灵活。 每个月工资到账后固定扣一笔，不用盯盘，不用猜点位，把择时的问题交给时间和纪律。红利低波动这种策略，本来就不是用来博取短期暴利的，它适合在市场的震荡期里慢慢攒筹码，像种地一样，春播秋收，不疾不徐。
有一些小伙伴可能会问：既然你说CPO存在泡沫迹象，为什么不干脆空仓观望，还要去买红利？
这个问题问得好。我觉得空仓是一种态度，但也是一种奢侈。对于大多数普通投资者来说，完全踏空比被套更难受，而且你永远猜不准市场什么时候真正见底。红利低波动策略的价值就在于，它不是让你去赌一个方向，而是让你在不确定的环境里，找到一个确定性相对高的落脚点。这些成分股每年真金白银地分红，股价波动又小，即便市场继续震荡，你拿着股息心里也不慌。万一风格切换持续演绎，红利低波动还能吃到估值修复的弹性。进可攻、退可守，这才是立秋之后该有的心态。
窗外那片梧桐叶又晃了一下，阳光透过叶缝洒进来，已经不像七月那么毒辣了。立秋之后，蝉还会叫一阵子，但庄稼人心里都清楚，该准备秋收的家什了。我把CPO里撤出来的资金，化作每月固定的扣款，悄悄埋进红利低波动的冻土里。我不指望今年秋天就能收获，我知道真正的丰盈，往往是在冬天里默默扎根之后，才在来年的春风里破土而出。
2026年8月7日，立秋。
人间万物，都在悄然奔赴一场丰盈的秋。
投资也一样。#晒收益#
