转自中国基金报 

“红利”，是今年A股市场的热门关键词之一。在政策指引和避险情绪的共同作用下，以高分红、高股息为主的红利资产备受关注。与此同时，各类红利指数投资产品蓬勃发展。对于接下来红利风格表现，银河基金量化与FOF投资部负责人黄栋认为，目前，周期因素、结构性因素并没有改变，根据Wind数据梳理发现，红利是上半年较为亮眼的投资板块。

红利与低波因子结合 行业分布较为均衡

近年来，红利指数基金规模增长迅速，Wind数据显示，截止2024年6月30日，合计规模约657亿元，相较于2022年末，总体规模增长近2倍。据黄栋介绍，在红利类指数中，中证红利低波动100指数按照股息和波动两方面选股，但是有先后次序。先选取过去三年连续现金分红的股票；按照股息率进行降序排名，选取股息率排名最高的300只证券；再根据股价波动性排名，选取波动性最小的100只证券作为指数样本。首先保证高股息，其次选择低波动，在高股息的基础上进行选择。

对于中证红利低波动100指数，行业分布的多样性是有利于分散投资。黄栋指出，按照指数编制方法，中证红利低波动100指数会控制二级行业的权重不超过20%，相对其他红利指数行业上是比较分散的。

“行业分散的特点在于：一方面可以分散投资，因为如果行业过于集中，那么指数的表现就会很大程度上受少数行业的左右；但长期来看，各行业不一定能够一直领先或落后的，各个行业都会有发展的机会。另一方面，红利股并非只在少数行业存在，很多行业都有高股息的股票，如果成分股过于集中在少数行业，那么就会错失其他行业的红利投资机会。”他谈道。

黄栋强调，在目前政策鼓励分红的大环境下，未来红利股的投资机会可能会更加丰富，中证红利低波动100指数一方面成分股的行业比较分散，另一方面成分股较多，可以较好地搜寻这样一个环境下的机会。

此外，黄栋还告诉记者，中证红利低波动100指数每季度会进行调仓。“调仓作为一种组合再平衡，目的是为了确保组合按照既定规则来进行选股，如果不进行再平衡，组合可能会偏离既定的策略。比如每次要选择股息率高的股票，如果经过一个季度，股价上涨了，股息率就降低了，这时候可能按照规则就应该调出这个股票，如果继续把这个低股息率的股票留在组合里，就不符合既定的策略规则，会影响策略的实施。”他补充道，就等于指数本身的优胜劣汰，以此开展良性循环。

新“国九条”下红利风格表现的发展前景

在近一年股市大幅震荡期间，红、高股息的红利资产受到青睐。未来红利风格表现如何看待，黄栋认为，目前来看，周期因素、结构性因素并没有改变，红利策略目前仍然较受关注。Wind数据显示，2018年以来，截至2024年4月25日，中证红利低波动100指数股息率为5-6%；中证红利低波动100指数的估值整体呈现下行趋势，目前中证红利低波动100指数估值偏低，指数估值PEttm为6.2，低于过去五年均值7.0。从成交拥挤度来看，红利板块也没有到拥挤的程度。

风险提示：指数的过往业绩并不能预示其未来业绩表现，亦不构成对本基金未来业绩表现的保证。中证红利低波100指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

此外，新“国九条”指出，要强化上市公司现金分红监管。对此，黄栋认为，一方面，这会增加红利投资的选择范围，有利于指数成分股的筛选。另一方面，有利于股息率的稳定，股息是长期投资重要的收益来源，这也有助于培养投资者的长期投资意识。

据了解，红利策略会受多重因素影响，比如市场情绪、经济环境、公司状况等。在风险点和不确定性方面。黄栋表示，从宏观来看。未来需要跟踪市场资金流向

从微观来看。行业基本面、公司盈利会影响到股票的表现，如果红利策略的投资组合过于集中在某些行业或个股，那么需要特别注意这种行业性或者公司层面的基本面变化

黄栋，硕士研究生学历，18年证券从业经历，7年研究经验，8年公募基金管理经验，曾先后就职于东方证券股份有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、人保资产管理有限公司，从事研究、投资相关工作。2021年10月起加入银河基金管理有限公司，现任量化与FOF投资部部门负责人。2022年1月起担任银河沪深300指数增强发起式证券投资基金基金经理。2023年10月起任银河君尚灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年11月起任银河定投宝中证腾讯济安价值100A股指数型发起式证券投资基金金经理。2024年5月起担任银河机器人指数发起式的基金经理。$银河中证红利低波动100指数C(OTCFUND|021389)$$银河中证红利低波动100指数A(OTCFUND|021388)$#苹果股价创新高 果链再度活跃##无人驾驶“火出圈”你看好吗？##资产配置计划#