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4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，强调改善上市公司分红机制，强化资本市场的投资价值与财富管理属性。

继2004 年、2014 年两次“国九条”出台，本次是时隔十年的第三次“国九条”出炉。而回溯来看，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了明显的积极作用。

新“国九条”

改善上市公司分红机制

强化资本市场的财富管理属性

新“国九条”从上市准入、上市公司监管、退市监管、从业机构监管、交易监管等9个方面展开，包含涉及的范围较广、措辞偏强硬。总体要求方面，提出必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头。

从政策细则来看，新“国九条”下在四大方面具有重要的指导意义：

 发行监管：提高主板、创业板、科创板的上市公司标准，严抓突击式分红；

上市公司持续监管：规范减持、采用ST警示等方式提高分红，增加上市公司的可投资性，A股整体分红比例有望提高；

退市监管：加大淘汰力度，促进A股的“新陈代谢”，退市公司数量或将上升；

交易监管：增加高频交易的交易成本。

以史为鉴

历次“国九条”颁布，

促进资本市场高质量发展

回顾历史，2004年、2014年的“国九条”皆对后续市场表现起到了较大的提振作用。

（1）2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布，《意见》将发展资本市场提升到一定的高度，并明确了扩大直接融资的任务目标。

在此后两年，相关配套政策陆续落地，有效提升了直接融资占比，公募基金快速发展，再融资占股票募集资金的比重快速攀升，为2007年的普涨牛市奠定有力基础；

（2）2014年5月9日，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发布，提出“进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义”。

在“新国九条”颁布后，随着政策内容逐步落实，北向资金、保险等增量资金加速入场，直接融资比重迅速增长，并购重组规模也逐步扩大。增量资金的加速流入再度为2015年的大牛市奠基了坚实的基础。

布局A股新趋势

关注高分红绩优龙头

我们认为，本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求，在长期来看，有望上市公司整体提高分红比例，提升市场对A股绩优龙头公司所能带来的回报预期。随着年报披露期推进，自由现金流稳定、分红较为优渥、盈利能力较为出色的绩优行业龙头配置价值或开始显现。

投资者可以关注以中证A50为代表的龙头白马属性资产。中证A50指数选取中证三级行业自由流通市值第一的股票，保留市值最大的50只作为成分股。目前股息率为2.90，与沪深300接近，并精选各行业龙头，优中选优。相较于传统指数，中证A50更关注新产业、新技术，能更好地把握高质量发展趋势。（数据来源：Wind，截至 2024/2/29。）

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