大家好，我是哈哈姐，也是“浪花值发车日”的领航员，每周三我会与大家分享一些我对市场的看法及投资思考，陪伴大家一起慢慢变富。

过去100年间，美国2%的股票创造了美股90%的价值；

过去30年，中国TOP1%的公司，创造了股市76%的价值；

未来30年，超级明星公司仍将主宰股市，二八效应会更加明显。

上面的数据是来自于金融学教授亨德里克贝森宾德的研究成果，他发现“极少数股票在股市的投资回报中贡献了极大的份额”。

他的理论也切实影响了一批投资机构的理念，像大家熟知的“木头姐”的ARK基金，以及老虎全球基金等等。

事实上，贝森宾德的研究结论在近几年的欧美股市、乃至中国股市得到不断验证。

1. 美股科技“七巨头”持续走牛

2023年以来，美股持续走牛，截止2024年6月11日，标普500指数累计上涨超40%、纳斯达克指数累计上涨超65%，让人不禁感叹美股的强劲势头。

如果细究其原因，会发现美股的上涨主要来自苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta这七家科技巨头的驱动。

以标普500指数为例，如果我们把“七巨头”的成分个股剔除，会发现，标普500指数剩余成分股市值加权收益水平仅为19%左右。

科技“七巨头”是美股持续领涨的最强基石。

2. 欧股“十一骑士”表现强劲

美股有“七巨头”，欧股有“十一骑士”，他们分别是：葛兰素史克、罗氏、阿斯麦、诺华、雀巢、诺和诺德、欧莱雅、路威酩轩、阿斯利康、SAP和赛诺菲。

2023年以来，以“十一骑士”为代表的欧股特色核心资产持续上涨，也引领了欧洲股市的大幅上行。同样的，如果剔除这些龙头成分股后，欧股的收益也并不明显。

但是，欧股的核心资产不同于美股的高成长、科技属性明显，“十一骑士”下的公司具备更高的盈利能力和盈利的稳定性，本质上是高ROE资产。

高盈利的背后，恰恰是这些优质企业凭借其行业龙头的地位，使其毛利率持续提升，相对其他企业优势不断扩大。

3. 高股息资产引领日本股市修复

2023年以来，日本股市表现抢眼，吸引了大量外资入场。如果我们详细分析后，不难发现，日股的表现与股息率成明显的正相关，外资持股占比高的个股大多具备高股息率的特征。

日本失去的30年，在经济较为低迷的背景下，低估值、高股息的确定性资产，无疑成为资本的青睐。

总结来看，近年美股、欧股、日股的上涨龙头效应愈发明显，美国经济强劲，聚焦AI产业下的科技龙头，更偏成长性；欧洲市场缺乏上涨动力，龙头维持优势，依然能够凝聚共识；日本经济在不确定环境下，资金则更喜欢拥抱风险更低的高股息资产。

2024，中国的“核心资产”表现如何？

今年以来A股的风格分化也同样明显，以中证A50、沪深300为代表的大盘指数显著跑赢，而中小微盘指数则大幅跑输。

下面这张表也可以看出，越是聚焦龙头大市值的指数，其表现也更胜一筹。

再看行业层面，龙头也同样表现出明显的超额收益。像煤炭、银行今年以来取得正收益，其龙头贡献度也更大；其他行业虽有下跌，但也不乏龙头企业上涨的现象出现。

截至6月7日，申万31个一级行业年初以来的涨跌幅中位数，绝大多数各行业均是龙头跑赢。

回到贝森宾德的“极少数股票在股市的投资回报中贡献了极大的份额”理论中，实际投资该怎么做才会更加有效？

在投资应用上，贝森宾德的研究成果同时获得了被动投资和主动投资的青睐。

被动投资者认为，既然股市整体涨幅由极少数公司决定，犹如谷堆里找金针，那么不如就买指数。

而主动投资者认为，“追逐赢家”恰恰是主动选股施展魔法关键所在。一旦找到这些“金针”，那么收益的上行空间远远比我们想象中的还要大。

落实到基金投资上，我们可以根据自己所青睐的投资理念来决定怎么买，买什么。

买下整个谷堆——被动投资

如果我们没有把握在谷堆里找到那几颗金针，那么不如买下整个谷堆，也就是买指数。

像今年大盘占优的沪深300指数是个不错的定投选择，如果想更聚焦龙头，A50也是个不错的方向。

在一定程度上，中证A50也代表了A股当前的“核心资产”，也可以被称作中国版“漂亮50”。

找出金针所在—主动投资

如果自己没有能力找到金针，那么找到金针的关键在于选取一个具备选股能力的管理者，帮助我们来持有更加集中的投资组合。

根据历史经验，公募基金的持仓集中度大概每3-4年会出现一次趋势性变化，根据一季报显示，主动偏股型基金持股市值前5~前100的重仓股占比较上一季度均有提升，新一轮持仓从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头、核心资产的转折点或已出现。（以上数据来源，兴业证券）

不论选被动还是选主动，随着今年以来小盘股、“壳价值”的炒作受到抑制，2024年主线或将回归核心资产，也更应重视大盘的配置价值。

本周发车实盘

【实盘晒单】截止到2024年6月12日

【本周实盘买入】$富国满天星追求收益$1000元（3.3份）  

【累计跟投金额】$富国满天星追求收益$43000元，$富国稳稳星稳健理财$10000元

【当前账户市值】$富国满天星追求收益$39619.32元，$富国稳稳星稳健理财$10217.80元

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$富国中证A50ETF发起式联接C(OTCFUND|021211)$$富国沪深300指数增强C(OTCFUND|013291)$$富国沪深300基本面精选股票C(OTCFUND|011499)$

风险提示：星领航计划每期浪花值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。每期建议投入份数为假定投资金额，投资者可根据自身情况进行实际调整，并做出投资决定。基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险