#把握创新药机遇#
自2026年6月下旬起，创新药板块迎来多重催化，叠加持续许久的“基本面向上、估值向下”背离格局逐步迎来拐点，所以从中长期维度看，我坚定认为创新药板块具备显著投资价值。本轮行情并非短期题材炒作，而是政策、产业、资金共振驱动下的估值修复行情。
政策层面，6月下旬以来行业政策持续边际向好，监管导向由单纯控费转向“鼓励原始创新与医保控费平衡”。药监局持续加快创新药审评审批速度，支持first-in-class、ADC、双抗等前沿品种优先沟通；医保谈判规则持续优化，配套商业保险创新药目录落地，构建“医保保基础、商保承接高价创新品种”的双支付体系，缓解创新药商业化盈利压力，持续压制板块估值的政策悲观预期得到修正。
产业基本面持续验证上行趋势。业绩端，头部创新药企营收、利润持续加速兑现，多家Biotech逐步实现盈亏平衡，行业告别单纯依靠融资维持研发的阶段。出海维度是本轮行情核心主线，2026上半年国内创新药BD出海交易总额达到2025年全年七成水平，交易不仅规模扩容，质量同步提升，合作模式由简单管线授权升级为联合开发、利润共享模式，首付款、里程碑金额持续走高，证明中国创新药管线获得全球跨国药企认可，国际化正式进入兑现期。BD回款形成正向循环，持续反哺企业研发投入，管线迭代能力持续增强。
二级市场层面，板块长期存在基本面与估值严重背离。产业景气度持续抬升，但此前资金持续扎堆科技赛道，创新药机构持仓处于历史低位，估值持续被压制。这种长时间背离不断积累配置性价比。随着市场风格逐步均衡，资金开始寻找低位、具备成长兑现逻辑的赛道。同时海外生物医药市场景气上行，美股XBI指数持续走强，外部市场情绪形成正向传导。
但是板块内部可能会出现显著分化，同质化fast-follow管线企业仍将承压，具备差异化管线、持续BD落地、能够实现国内外商业化兑现的龙头更具弹性。综合来看，政策预期改善、基本面持续验证、估值处于底部三重逻辑形成支撑，创新药板块具备中长期配置价值，随着后续临床数据持续读出、更多BD交易落地，估值修复行情具备持续性。@工银瑞信基金 $工银健康产业混合C$