各位投资者朋友们大家好，

我是$嘉实互融精选股票C(OTCFUND|020232)$的基金经理郝淼。

今日港股创新药板块大涨。截至14:30，中证港股通创新药指数涨8.15%。当前港股创新药板块正处于基本面强劲向上与市场定价持续向下的极度背离期。当前位置向下空间有限，向上弹性充足，中期配置性价比或已显现。

政策加码+BD爆发，打破板块悲观预期

创新药的顶层设计或已发生质变，2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”。更关键的是，政策正在精准解决创新药的商业化痛点：2026年4月国办发文明确优化创新药首发价格机制，支持高水平创新药在上市初期保持价格稳定，同时首版商业健康保险创新药品目录正式出台。此举标志着“医保+商保”双层支付体系初步成型，直接打破了过去市场对创新药国内放量天花板的悲观假设。

BD出海从单点突破走向全面爆发，重塑现金流。2025年中国创新药BD出海总金额高达1366.8亿美元。这一强劲势头在2026年继续加速，仅今年年初至6月9日，国内创新药公司已累计实现88笔对外授权，累计获得首付款50亿美元，总金额达944亿美元。大额首付款的到账直接改善创新药企的现金流，估值体系有望从看重短期利润增速的PEG，转向按长期现金流定价的DCF模型，驱动盈利逻辑实质性反转。$嘉实互融精选股票A(OTCFUND|006603)$

中国创新药BD平均首付款同比大幅增加51%

资料来源：医药魔方、东方证券研究所

基本面与估值极度背离，板块或已“跌出性价比”

当前港股创新药板块的悲观预期或已充分反映股价中，估值水平具备显著的安全边际。自2025年高点以来，港股创新药龙头普遍经历了超过30%甚至50%的深度调整。目前港股创新药指数估值已降至近5年13%的历史极低分位。横向对比纳斯达克前20大制药公司平均PE为32.66倍，而港股大型药企仅在25倍左右。港股创新药或已来到了非常便宜的区间，后续的修复空间非常可观。

产业资金回流，板块底部信号或已确立

数据显示，今年以来SW港股医药生物公司回购总金额已达60.1亿港币，远超2025年全年。仅在近一个月内，就有24家港股上市公司公告了高达42.03亿港币的已回购金额。大规模增持与回购，说明企业对商业模式和盈利能力有坚定信心，也在流动性层面为股价提供了实质性托底。

当前港股创新药或已处于难得一见的布局窗口，感兴趣的投资者不妨关注$嘉实互融精选股票A(OTCFUND|006603)$重点关注港股创新药赛道，布局底部反转机遇。

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