大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

 一、   上周市场总结及展望

【市场回顾】

上周中证内地消费主题指数跑输大盘，与消费密切相关的商贸零售、食品饮料、消费者服务版块面临较大压力，下跌居前。而三八节电商大促数据整体表现较为平淡，头部国货销售表现亮眼，外资品牌表现普遍较弱增速承压，国货市占率进一步提升。而黄金品类延续高景气，国内外金价快速拉升并刷新历史新高，金价上行有望带来业绩弹性。

【两会再谈以旧换新】

政府工作报告提出要统筹消费和投资促进增长，再次提及消费品以旧换新、设备更新政策。以旧换新主要聚焦汽车和家电，而设备更新涉及范围较广，兼顾传统行业和新兴行业。此外，今年5%的经济目标相较于23年质量更高，期待有进一步的刺激政策出台。

【展望后市】

我们认为消费估值处于历史低位，具备中长期配置价值，不过当下市场仍对消费修复的预期偏弱，行情的拐点仍需等待高频数据兑现以及预期改善。将持续关注白酒、小家电、餐饮链、纺服、医美等板块的投资机会。

二、   上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数小幅回落但跑输大盘，涨跌幅排名靠后。上周内地消费主题指数涨跌幅为-0.63%，相对中证全指（-0.02%）跑输0.61%，在中信30个一级行业中排名为第20位。其中消费者服务指数和食品饮料指数跌幅居前，分别下跌3.41%和1.8%。

2、成交额上看，消费板块成交热度基本维持，成交额占比环比上周下降0.17%。中证内地消费主题指数本周均成交额为336亿，占全A总成交额比例为3.45%，在中信30个一级行业中排名为第11位，其中食品饮料指数成交占比为2.20%。

3、消费细分方向，涨跌幅呈现出分化，有政策刺激、持续景气的子行业涨幅居前。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为白色家电（2.40%)、纺织制造（1.75%)、品牌服饰(1.22%) ; 排名靠后为教育（-4.49%)、酒店及餐饮（-3.46%)、食品（-3.03%)；从概念分类看，本周涨幅居前的为一带一路(2.38%）、医药流通指数(0.78%）、职业教育(0.59%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周小幅回落。截至2024/03/08，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.6倍，过去三年以来的分位值为6.31%。

（以上数据来源choice，统计周期2024/03/04-2024/03/08，由东海基金整理汇总）

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