7月27日，A股超过5200只个股上涨，风险偏好回暖；7月28日，上证指数下跌1.16%，深证成指下跌4.52%，创业板指下跌7.35%，科创综指下跌5.93%；7月29日，上证指数上涨0.40%，深证成指和创业板指分别上涨1.10%和1.55%（数据来源：Wind）。
短短三个交易日的表现，从普涨到快速调整，再到震荡修复，几乎浓缩了近期市场最鲜明的特征：热点切换快，情绪反转更快。
行业表现的分化更加直观。一边是CPO、存储、PCB、半导体等前期高景气、高弹性方向集中调整；另一边，银行等方向却相对抗跌。此前高度集中的赚钱效应开始松动，资金也在不同风格之间重新寻找平衡。
面对这样的行情，客官最容易想到的问题，或许是：科技板块什么时候能反弹？但这轮波动带来的另一个提醒同样重要：当组合潜在收益越来越依赖少数高弹性方向，风格一旦切换，波动也可能会更集中地传导到持仓之中。
因此，比判断下一步如何演绎更重要的，是重新审视自己的组合：除了争取依靠景气上行和估值扩张，组合是否还有来源不同、节奏不同的可以争取的收益来源？
这或许是当下重新讨论红利的意义。
红利不是“不跌”
而是内在逻辑有所不同
富二今天拉着大家重新讨论红利，并不是因为银行等板块在一两个交易日里表现相对占优，更不是要把红利包装成新的短期主线。红利同样会受到流动性、市场风格和行业周期的影响。就像在6月，资金进一步向少数高景气方向集中，中证红利指数也出现明显回调。
高股息从来不意味着股价不会下跌，所谓防御属性，也只是长期统计意义上的相对特征。真正需要判断的，不是红利会不会波动，而是价格调整后，其背后的企业盈利、现金流和分红能力是否发生根本变化。
进入7月，红利并未延续6月的调整态势，在市场风格重新平衡的过程中表现出一定韧性。不过，如果因为红利上涨，才重新认为它“值得投资”，仍然没有跳出追涨杀跌的循环。6月下跌时离开，7月企稳后追回，看似每一次都在根据市场变化作出反应，实际上却可能把长期计划交给了短期行情。
所以，7月的变化真正值得关注的，不只是“红利又回来了”，而是提醒我们回到更基础的问题：如果一类资产的长期逻辑没有发生根本改变，是否有必要因为一两个月的涨跌，反复改变自己的投资决定？
富二家的基金经理，怎么看？
富二家多位基金经理在2026年二季报中，从基本面、估值和组合配置等角度谈到了红利。角度各有侧重，核心都指向同一个方向：部分红利资产的下跌主要源于资金和风格，而不是基本面同步恶化；调整之后，股息率、估值和潜在回报的吸引力有望上升。
富国红利基金经理孙彬则在二季报中提到，资金是市场走势的主要推手，很多公司的下跌或并非基本面的影响而更多的是流动性折价，未来将继续找寻流动性折价带来的投资机会。在红利方向上，二季度重点增加了地产及化工行业的配置。
富国天成红利基金经理毛一凡表示，4月之后宏观数据表现一般，货币、财政政策边际变化不大，对传统行业现实、预期的压制都比较明显，同时，筹码及市场风格均不利多价值红利风格，导致此类标的表现普遍承压。权益市场呈现出比较少见的极端的分化形态。且她认为，调整后持仓标的吸引力在提升。
富国红利质选基金经理蒲世林认为，在非AI板块持续下跌的背景下，我们看到很多优秀的公司基本面稳定甚至部分公司基本面出现了一定改善，只是因为资金层面的因素下跌，有很多公司估值已经跌至历史底部水平，很多基础股息率已超过4%，而且未来还有一定稳定增长预期，质量红利类个股迎来了较好的配置时机。
此外，富国港股通红利精选基金经理张峰、王菀宜、薛源表示二季度市场行情较为极致，会继续在高股息范畴内寻找稳健品种；富国稳进回报12个月持有基金经理朱梦娜、易智泉、朱晨杰表示，增配了红利和低估值板块，并继续寻找估值可靠、股东回报优异的企业；富国全球消费精选（QDII）基金经理彭陈晨表示关注分红、回购带来的综合股东回报；富国周期优势基金经理沙炜表示继续关注高股息金融；富国天源沪港深基金经理曾新杰表示未来会兼顾顺周期与红利资产；富国沪港深价值精选基金经理彭陈晨、余驰表示二季度仍以香港银行等高分红板块作为底仓。
注：基金经理观点来自基金季报，截至2026/06/30。观点仅代表特定时点基金情况，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。
买红利是在买什么？
红利投资看起来是在买高股息，背后真正买入的，却是企业持续创造利润、现金流并回馈股东的能力。
一家企业偶尔进行一次高额分红，并不代表它就是优质红利资产。真正值得长期关注的公司，通常需要具备相对稳定的商业模式、健康的资产负债表、持续的经营现金流，以及较为明确的股东回报意愿。
因此，红利投资不能只看眼前的股息率。股息率上升，是分红能力增强？还是股价下跌造成的被动抬升？如果企业盈利持续恶化，未来分红也难以维持。
优质红利资产的长期回报，也不只来自现金分红。企业盈利增长可能带来分红水平的提升，合理估值下的价值回归也可能贡献收益。红利真正提供的，是一套与单纯依靠远期预期和估值扩张有所不同的内在逻辑。
为什么红利更适合用定投参与？
接下来，也落到了客官真正关心的问题，现在是买红利的时点吗？
二季度中证红利指数超过12%的跌幅已经说明，高股息不等于没有波动，低估值也不意味着股价不会继续下探。红利适合长期定投的原因，从来不是它“只涨不跌”，而是红利策略所依赖的现金流和分红，通常需要更长时间才有望体现价值。
定投红利：定的是买入节奏
市场每一次调整时，都会有人希望“再等等”。等跌透了，等趋势企稳了，等风险彻底释放了，再开始买入。但真正的问题在于，市场很少会明确告诉我们：这就是最低点。
6月红利回调时，市场担心的是资金还会不会继续流出；等到7月不再延续调整，新的顾虑又变成了价格是不是已经不便宜。最低点只有回头看时才清晰，身处其中时，总有足够多的不确定性让人迟疑。
定投并不能保证买在底部，它解决的是另一个问题：不必把所有资金和判断，都压在某一个时点上。而是通过分散买入时间，尽量降低单次买入对整体成本的影响。
所以，红利定投追求的不是“每一笔都买得便宜”，而是避免因为一次判断失误，就错过整个长期积累的过程。
定投红利：定的是资产配置
红利值得长期关注，并不意味着红利会一直上涨，更不意味着应该把全部资金都集中在红利资产上。红利本质上仍是权益资产，也会受到经济周期、行业景气、市场风险偏好和资金风格的影响。
因此，红利更适合作为资产配置的一部分。成长资产争取产业趋势和盈利扩张带来的弹性，红利资产则更多从现金流、估值和股东回报中努力寻找支撑。
定投红利，定的是它在组合中的长期角色，而不是押注它成为下一阶段唯一的市场主线。
理解红利的长期价值之后，如何选择合适的投资工具同样重要。打个广告，目前富二家已形成覆盖A股与港股、兼顾主动管理和被动投资的红利产品布局。
主动管理方面，相关产品包括：
富国港股通红利精选（A类：021513，C类：021514）
富国红利质选（A类：022597，C类：022598）
富国红利（A类：012578，C类：012579）
富国红利精选（QDII）（人民币份额：009108；美元份额：009193）
富国天成红利（100029）
被动投资方面，相关产品包括：
恒生红利ETF富国（513950）及其联接基金（A类：019260，C类：019261）
红利低波ETF（159525）及其联接基金（A类：021707，C类：021708）
800现金流ETF富国（563990）及其联接基金（A类：024761，C类：024762）
央企红利ETF富国（159332）及其联接基金（A类：021243，C类：021244）
价值ETF富国（512040）及其联接基金（A类：006748，C类：007191，Y类：022053）
港股通红利ETF富国（159277）
红利质量ETF富国（560250）
富国中证红利指数增强（A类：100032，C类：008682，Y类：022903）
最后，富二想说，前几天的极端行情，或许并不能证明AI行情已结束；银行等板块单日上涨，也不能证明红利风格已全面接棒。市场真正给出的提醒是：再确定的产业趋势，也可能因为估值和交易拥挤而出现剧烈波动；反之，相对低调的资产，也可能在市场重新寻找确定性时获得定价。
市场风格会反复切换，热点也会一次次更换。但现金流、估值和股东回报，或正是投资中不容易过时的语言。
$富国港股通红利精选混合C(OTCFUND|021514)$
$富国红利精选混合(QDII)人民币(OTCFUND|009108)$
$富国恒生红利ETF联接C(OTCFUND|019261)$
$富国中证红利低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|021708)$
$富国中证800自由现金流ETF联接C(OTCFUND|024762)$
$富国中证中央企业红利ETF发起式联接C(OTCFUND|021244)$
$富国中证价值ETF联接C(OTCFUND|007191)$
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。定期定额投资不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益。基金的过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现。投资者作出投资决策前，应认真阅读基金合同、招募说明书及基金产品资料概要等法律文件，并结合自身投资目标、投资期限和风险承受能力审慎选择。相关基金如可以投资于存托凭证，除了承担境内上市交易股票投资的共同风险外，还将承担与存托凭证、创新企业发行、境外发行人以及交易机制相关的特有风险。相关基金如可以投资于股指期货、国债期货、股票期权，将面临金融衍生品相关投资风险。相关基金如可以投资于科创板股票，将承担科创板因上市条件、交易规则、退市制度等差异带来的特有风险。相关基金如可以投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。相关基金如可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。相关基金如可以投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
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