#天天基金调研团

这两年被大A伤透了心，庆幸自己在资产配置上很注意分散和配置之余，也懊恼自己对A股意外的品种总是关注不够。

除了之前收益不错的越南、印度和纳斯达克，还有港股基金，在今年也是走势抢眼。

前段时间参加了天天基金调研团的田希蒙基金经理的调研会议，也对这个基金和指数，有更多的关注，在这里分享给大家。

1、恒生港股通高股息低波动，为什么稳健？

首先，指数的编制方式：港股通中高股息、低波动的股票组成。在编制时，首先根据净股息率选出排名最高的75只股票，然后剔除波动率较大的25只。这种加权了股息率高的个股方式，比起市值加权更加稳健。

其次，它是一个宽指数。本身比行业和主题式指数，也稳健许多。这个指数的前20大成分股权重极其分散，最高占比仅为2.58%。行业分布中银行占比相对较高，其他的行业都较为均衡。总之就是不对任何一个标的重押。

2、稳健之余，收益抢眼

上图比较直观，pk同类指数更甚，比起沪深300，近一年的收益更是甩开几条街。

从2016年到今年的4月，恒生指数全收益、恒生港股通高股息全收益和恒生港股通高股息低波动全收益分别为1%、2%和6%。这个收益差距很大啊！

比起我们A股今年走俏的的红利指数，港股高股息低波动近三年稍微弱些，但拉长时间区间，从2016年到现在，恒生港股通高股息低波动指数和中证红利的年化收益、年化波动率、最大回撤三方面表现几乎一致。

在以前，我从来不关注红利指数，觉得收益远赶不上成长型。但这两年环境和之前大不一样，当市场表现较差时，低估资产会被修复到合理价值，所以红利近年来表现反而跟让人舒适。

不管是恒生红利还是中证红利，夏普比率非常高，并且长期来看获得正收益的年份也比较多。而不管是机构还是散户，普遍喜欢成长类型的资产，所以高分红资产长期处于低估状态。恒生港股通高股息低波动，更是加强了这种风格。低波动策略长期来看，不管是在A股还是港股，都有超额收益。

田经理说：大家喜欢高波动，一方面是投资者赌性强，另一方面是因为现在的市场并不是能够充分加杠杆和做空的市场，当投资者想加杠杆或增加弹性时，就会选高波动的产品，所以这类股票一直处于高估状态。他说得也没错，我之间喜欢高波动，确实是希望博取更高收益，确实是赌性。这两年也给我吃了不少教训！

行情好的时候，红利指数确实不值得看，但是现在环境不一样了，关注点就应该不一样。

当然，对于任何标的、品类，我都是坚持不重仓原则，走势这么好，也仅会考虑小额度的分配。历史表现不预示其未来表现，近一年的走势，也只能是重要的参考因素之一。作为投资境外证券的指数，而且投资的事香港市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。