• 最近访问:
发表于 2023-08-07 10:51:06 股吧网页版 发布于 重庆
中小盘风格蠢蠢欲动,「暖风」欲来

曲艳丽 | 文

就算是再迟钝的人也感觉到了,A股预期在发生变化,冬季的寒冷在退却,至少春风的脚步来了。

市场一众人,或许会再观望一阵子,但大家心里都明白,底部不在这里就在那里,或许就在脚下,也或许在前方某个时候,总归在纠缠、磨底、来来去去的过程中。

问题在于,当市场转好的时候,到底什么东西会先起来?


1.

7月底,一系列政策信号释放。

话音一落,银行地产骤起。

A股历来每一次探底,过程都侧重一个「磨」字,反复试探,旷日持久。政策底、市场底、基本面底,通常是三个时间点。2018年熊市也是如此度过的。

从宏观上看,下半年,中国货币政策环境总体仍有望处于宽松区间。(华夏基金报告)

一个大家趋向于共识的预测是,美联储加息进入后半程,「加息尾声全球风险资产分母端压制将缓解。」

这相当于,内外部流动性都友好、或者开始变得友好。

在所有主观的、客观的观察底部的指标之中。

估值是一条硬核指标。

它虽然并不意味着「必然上涨」,但至少指征了「安全边际的存在」。

与近十几年「几次重要的市场底部」相比,当前主要宽基指数的估值水平已接近这「几次重要市场底部」估值水平均值。

在估值之后,A股需要等待的是一个「情绪契机」。

情绪相关的指标,并非一个绝对值、或者某一刹那的变化,而是见微知著的、循序渐进的,整个市场预期的渐进式改善,是先知先觉的、后知后觉、不知不觉的玩家陆续入场的过程。

凯恩斯说:「市场持续非理性的时间,总会比你能撑住的时间更长。」这句话讲的就是「市场情绪」,就像运动总有惯性,充分出清需要耐心等待。

最终,真正起着决定性作用的是基本面企稳,报表层面是实实在在的。

华夏基金近期的一份报告预测,企业盈利增速有望自3季度恢复增长。


2.

近一个月,一个不容易察觉但很重要的现象是,被动型指数基金经理纷纷翻多。

他们甚至公开表态。

一位量化基金经理在7月的路演中表示:「现在是值得非常激进的时候,核心是股价足够便宜,并且越跌越看好,因为市场跌不穿。」

另外一位ETF基金经理接受采访时称:「我们应该抓住配置的空间和区间。在市场极为困难、非常疲惫、所有人都压力很大的时候,我们要去发现它的机会。」

指数基金经理们的依据,并非纯粹的主观,而是来源于数字。

这些迹象说明,从量化的角度,市场估值到了很长一段时间内的底部位置。盘面转好,不能说绝对,但数学上可能是一个大概率事件。

前述量化基金经理还特意强调了一点:远离核心资产,即公募抱团股。

大小盘风格时有轮动。2017年以前,小盘风格占优,2017年至2020年,大盘风格占优。

2021年起,本轮小盘风格占优,至今未变。

一般来说,货币宽松、经济复苏和有新兴产业出现的宏观环境,利于中小盘。

抱着「市场不可知论」的底层认知,这或许不是绝对的,大小盘切换也存在一定可能性。「远离基金重仓股」,应该说是阶段性的一种隐藏的共识。A股也是人类社会的一部分,最终结果是群体行为的选择,在基本面之外,还有一个筹码结构在起效。从这个角度上说,可能中小盘是「更容易起来的」。

无论如何,指数基金经理们如此风格鲜明地看多,是一种量化信号。


3.

招商定量任瞳团队报告称,长期来看,市值因子是一个有效且强势的alpha源。

中证1000指数是一个典型的代表着「中小盘风格」的宽基指数。

在中小盘占优的年代里,中证1000指数、国证2000指数等较为下沉的指数,明显跑赢沪深300指数。

近些年,指数化投资大行其道,有一类「主动和被动相结合的策略」脱颖而出。

它的名字叫做「smart beta」。

「聪明贝塔」的涵义是,以某一宽基为基础,赋予因子,对指数「优中选优」。

华夏中证智选1000价值稳健策略ETF(场内简称: 1000价值ETF 产品代码: 562530)就是一种smart beta策略的ETF。它是以「中证1000指数」为样本空间,同时采用「质量、价值、波动率」等因子选样和加权,筛选出150只成分股组成标的指数。

基如其名,1000价值稳健的特质是「更精华、价值风格清晰」。

8月1日起,华夏中证智选1000价值稳健策略ETF发起式联接(A类018732,C类018733)正式发行。

本次发行的联接基金,是在场外,场内的代号是「1000价值ETF(562530)」。


4.

对比一下,和中证1000指数相较,「1000价值稳健指数」的选样方法,更严谨、调整频率更高、成分股数量更少,避免了过度分散。

某种程度上,有一种「青出于蓝而胜于蓝」的效果。

对比中证1000指数,「1000价值稳健指数」有四大优点:

分红率更高。截至2023年7月18日,1000价值稳健指数股息率(近12个月)为2.61%,中证1000指数股息率(近12个月)为1.16%。(wind)

更合理的估值。1000价值稳健指数估值(PE-TTM)水平较为合理,估值17.30倍,低于中证1000指数的36.14倍。(wind,2020.11.9指数发布日-2023.7.18)

更低波动性。1000价值稳健指数基日以来年化波动率为29.85%,同期中证1000指数的年化波动率是31.47%,前者更低。

更抗跌。1000价值稳健指数在过去一年的上涨幅度是12.68%,同期中证1000指数跌幅-5.00%。(2023.7.18)

从市值权重分布及数量分布情况来看,1000价值稳健指数权重更加集中于100亿以下市值区间标的,有「极致小盘」之感。成分股中,市值区间100亿以下有74只,权重占比49.20%,市值区间100-200亿的有67只,权重占比44.74%。(wind,中证指数公司,截至2023.7.18)

1000价值稳健指数覆盖31个申万一级行业,汇聚医药、化工、电子、机械等各细分领域的「专精特新小巨人」。

回溯测算,中证智选1000价值稳健策略指数近三年、近十年的累计收益率,分别是33.28%、330.81%,基日以来累计收益率2978.58%,基日以来年化20.95%。(wind,2023.7.18,指数推出日期:2020/11/09;基日:2004/12/31;基值:1000)


5.

从海外成熟市场来看,alpha是一个逐渐被填平的过程。

越往后面,大部分主动基金跑不赢指数。这是因为主动投资者竞争越来越卷,错误定价越来越少。

既然未来很有可能是指数基金的天下,很多大型基金公司从终局考虑,很早就开始布局ETF和指数基金。

华夏基金就是其中翘楚。2004年,华夏基金就推出国内首只ETF产品——华夏上证50ETF(510050),目前规模576.21亿元(2023-6-30),是市场巨无霸级ETF。

此外,华夏沪深300ETF、华夏上证科创板50成份ETF、华夏恒生ETF等宽基品种,都既有规模又有行业地位,「已经跑出来了。」应该说,大宽基是华夏基金指数团队的看家本领,细分行业/赛道也不乏芯片ETF、5GETF、新能源ETF等亮点,以及豆粕ETF等这一类特色品种,可谓「主线清晰、百花齐放」。

华夏基金针对中证1000指数的smart beta产品,并不止「1000价值ETF(562530)」。另外一只叫做「1000成长ETF(562520)」,去年3月8日推出。

这似乎是华夏基金的特色,此前也有「smart beta双子星」:创成长ETF(159967)和创蓝筹ETF(159966)两只smart beta指数,将成长和价值分列,这一理念当时也在圈内引起轰动。

华夏基金权益ETF的管理规模,连续18年业内最大。

华夏基金锚定的是「ETF一哥」的位置。ETF强者恒强、有很强的先发优势。布局早、战略定力清晰,这里显示的是管理层的眼光。

布局指数矩阵,对基金公司而言,是一件需要资源投入、很考验综合实力的事情,马太效应明显,最终规模在向头部集中。就目前国内公募基金行业格局来看,部分基金公司已经放弃这条赛道,几家头部基金公司和少数有自身特质的指数基金团队,最终将瓜分指数天下。

所以,欢迎关注华夏基金近日正在发行的——「华夏中证智选1000价值稳健策略ETF发起式联接(A类018732,C类018733)」。

郑重声明:用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存,仅代表作者个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
温馨提示: 1.根据《证券法》规定,禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱证券市场;2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500