医药素有“长坡厚雪”的美誉，今年以来的医药板块却似乎陷入了“大雪封山”的境地，估值落至历史底部。而近期随着创新产品持续到推出和出海，叠加美债利率周期的刺激，医药板块基本面正持续转好。

那么医药板块的底部机会来了吗？未来有哪些配置逻辑？今天小易就给大家盘一盘。

“新需求大单品”是医药重要的产品趋势

首先，从产品趋势来看，国内药企将进入新一轮创新产品周期。

近几年国内制药企业持续加大创新投入，一批拥有临床价值的优质创新药管线陆续商业化落地，持续改善国内制药行业产品结构，预计这种改善在未来几年有加速趋势。

新一轮产品周期将是多元化和国际化的，且有望持续更长时间，国内制药企业也将随之进入新一轮成长阶段。

创新药出海消息频出，国际化迎来预期拐点

讲到创新药出海，这里给大家介绍一个概念——“License out”，即对外授权，是药物出海的方式之一。在这种出海方式下，创新药企业进行药物早期研发，然后将项目授权给其他药企做后期临床研发和上市销售，按里程碑模式获得各阶段临床成果以及商业化后的一定比例的分成。相当于药物引入方则需要支付相应的“专利费”。

在过去很长一段时间里，我国创新药交易项目还多以license in为主（即“专利费”支付方），但随着国内政策扶持与中国创新药企的持续高强度研发投入，中国药企的创新能力和产品开始逐渐得到国际认可。

如今，产品出海已成为本土创新药海外交易的主旋律。截止2023H1，我国License-out数量已实现对License-in的反超；License-out交易数量的快速增多，背后是中国创新药企竞争力的提升，医药国际化正在打开更大市场空间。

美债利率渐缓的背景下，港股医药值得关注

因近期美债收益率持续走低，资金回流与流动性压力也将暂时减缓。

医药板块作为高成长板块，受美债收益率影响较大，有望从中受益；

而相比A股医药板块，港股医药权重集中在高弹性的创新药产业链，对美债收益率回落最为敏感，叠加港股估值修复逻辑，潜在弹性更佳。

在医药板块股价大幅回落后，创新的风险和不确定性已经得到较为充分的定价；在当前的低估背景下，市场正逐步筛选出优质公司。从前期跌幅和增长弹性的角度来看，港股医药或是具备较高投资性价比的板块。

$易方达港股通医药ETF联接A(OTCFUND|018557)$

$易方达港股通医药ETF联接C(OTCFUND|018558)$  

$易方达医药ETF联接A(OTCFUND|001344)$

$易方达医药ETF联接C(OTCFUND|007883)$