#定投日记# 2023 年光伏设备行业合同负债/存货同比增长，24Q1 合同负债承压光伏设备公司收入及业绩主要受订单驱动，除耗材业务收入确认周期在一个季度以内，光伏设备从订单签订到收入确认周期普遍在12 个月左右。2023 年光伏设备上市公司整体ROE 达24.58%，同比+4.70pp，行业平均ROE 水平上移。

2023 年底充足的在手订单有望推动24 年大部分光伏设备公司收入保持增长，但24Q1 合同负债较23 年底增速的疲软表现显示光伏设备公司Q1 新签订单和预收/发货款回款的压力，若合同负债后续季度继续下降，2025 年光伏设备公司收入有增速回落甚至下降的风险。

光伏行业近年来扩产速度较快，新技术迭代频繁。随着光伏新增装机渗透率提升，我们预计新增装机增速将逐渐下降，考虑设备“二阶导”特点，下游扩产将会放缓甚至下降，但也有望促进光伏各环节供需格局的边际改善，促进光伏主产业链产能出清。