#布局港股科技#

2024年至今，中国市场上最大的赚钱效应，在港股投资。

当恒指向20000点大关发起冲击的时候。蓦然回首，我们方才发现：牛市的味道已经充斥着整个“电脑屏幕”。

牛已至，猪尚且会飞，更何况投资产品的价格。除了恒指以外，港股市场上的科技以及红利指数犹如一道双彩虹般为市场所津津乐道。同期，跟踪两者走势的恒生科技指数

ETF、恒生红利ETF反弹幅度均超过了35%。

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在投资的世界里，一致性预期是莫须有，或者说是谎言。试想一下，即便在过往任何一

轮大牛市里边，全市场一致性预期肯定是不存在的。在当下的港股市场同样如此，在市场高歌猛进的过程中，总有一批人会恐高，甚至且战且退。

为了探究这一轮港股牛市的成色。我想从源头入手来论述牛市到底能走多远。

我提一个词一一政治经济学，算是抛砖引玉吧。在最近几年国际政治博弈加剧情况下，理解政治经济学的内涵尤为重要。

为了便于理解政治经济学对于港股市场的意义，笔者暂且把其拆成内外因两个方面。

港股过去三年的弱势背后的因素很多。其中

大家最为关注的外因是：包括世界大型经济体“脱轨’在内的国际政策和宏观经济的变化。

宏观经济与政策变动可谓牵一发动全身，引起了汇率和国债市场的暴动，也引起了国际资本的流动。比如，当美元尽显强势以及美国国债收益率显著走高时，国际资本持续回流美国。

当美国吸引着全球资本的时候，日本市场一度揭竿而起。面对日本货币政策正常化以及日元升值的预期，日经指数展现了强劲的上涨势头。由此，日本市场已逐渐取代香港市场，成为外资在亚太区域配置资金的首选目的地。

相比外因拖累，港股市场还有着更为重要内因：这个地方吸收了大量国内的悲观预期，特别是关于地产低迷和居民资产负债表的长期问题。

内外交困之中，资金离港。高盛此前发布研报指出，全球约1万亿美元主动型基金的中港

持仓比例从2019年底的15%降至去年底的5.5%，创2011年来新低。

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香港市场在全球金融版图中依旧保持着其独特的吸引力，仿佛是一片待发掘的宝藏区域。

港股市场的外围环境在变化。一方面美联储紧缩周期已然是强弩之未。眼下全世界都在

关注美国何时降息以及降息的节奏会是如何。另一方面，日本加息已经提上了日程。

但是日元汇率大幅贬值以及日本股票市场回调的现状，正在引1发热钱的撤离。

资金是逐利的。当不确定性的逐渐消退，越来越多的海外资金开始重新关注并流向港股

市场，并推动这个市场这轮技术性牛市的发生。

近期港股市场的强劲反弹得益于多种因素的叠加效应。从国内的经济基本面来看，春节后经济回暖的趋势愈发明显，一季度的宏观经济数据表现强劲。特别是3月和4月的制造业PMI

分别达到了50.8%和50.4%，连续两个月处于扩张区问，显示制造业正在持续恢复和发展。

这些迹象都表明，港股市场的牛市趋势尚末结束。随着中国经济的稳步 增长和企业盈利

能力的改善，以及外资的逐步回流，港股市场有望继续保持其反弹势头。