#转融券“T+1”今日起实施！影响几何？#
过去这周，A股小幅上涨，沪指走出周线四连阳，创业板大幅上攻，高股息板块再遇回调。从资金面看，本周北上资金大幅净流入328.20亿元，创下2023年8月以来最大单周流入，释放积极信号。就当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续经济数据的验证。
第一，北上资金重回大幅净流入，释放积极信号。
北上资金本周大幅净流入328.20亿元，创下2023年8月以来新高；自年初以来也大幅净流入706.18亿元，一改前期的净流出之态，释放出强烈的积极信号。从结构上看，本周净买入TOP5的行业是电力设备、食品饮料、有色金属、电子、汽车，分别为75.32亿元、41.68亿元、25.08亿元、24.09亿元、22.22亿元。此外，摩根士丹利于3月10日和3月11日上调部分A股龙头公司评级，也反映出对于A股当下价值的看好。
北上资金作为“聪明资金”，是市场极为关注的风向标。去年8月份后北上资金的大幅净流出无论是从资金面上还是从情绪面看，都对市场形成一定扰动。若今年北上资金重返大幅净流入，不仅会提供较多的增量资金支持，也会提振市场风险偏好，对A股形成向上支撑。
第二，金融数据出炉，社会信心恢复程度有待观察。
本周五盘后央行发布了2月金融数据。数据显示，2月新增社融1.56万亿元，增速明显低于预期。结构上看，政府债发行进度同比偏慢以及居民短期贷款大幅季节性回落拖累了社融增速；居民中长贷增量稳定，显示政策优化或对地产市场起到了一定的支撑作用；企业中长债仍处高位，在未来大规模设备更新逐渐落实后，有望进一步冲高。同时，受春节错位影响，2月M1同比增长1.2%，M2-M1增速“剪刀差”走阔到7.5%，但是较去年12月的8.4%仍有明显收窄。
数据来看，当前社会信心仍处低位，但已有企稳迹象。相信随着大规模设备更新等政策的利好逐渐释放，金融数据会进一步好转，同时可以期待在中美货币政策周期收敛的大背景下，政策利率会继续下调以支持经济复苏。
第三，证监会密集行动，持续维护市场。
本周五盘后，证监会密集推出多项重磅新政，再提对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为须及时依法严肃追责；禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束；构建长期资金、资本市场与实体经济协同发展的良性机制，持续推动壮大社保基金、基本养老金、年金等各类养老金专业投资管理人队伍，培育更多长期资本和耐心资本。
总体上看，证监会既是在用实际行动回应市场期待，又是在对前期表态的落实，充分体现了证监会做好A股市场制度建设的决心和信心。相信在我国的资本市场制度建设进一步完善的过程中，A股将涌现出更多的优质标的，给投资者们带来长期回报。
第四，美联储议息会议在即，美国CPI超预期上行。
本周发布的美国通胀数据和零售数据再次显示出经济韧性“强弱参半”的态势，美国2月CPI季调同比增长3.2%，超过了预期的3.1%；核心CPI季调同比增长3.8%，高于预期的3.7%；2月零售季调环比增长0.58%，低于预期的0.8%；核心零售季调环比增长0.34%，低于预期的0.5%。
3月FOMC议息会议将在下周举行，联储不会在本次会议上就启动降息已经成为了市场的共识，但是其对美国经济和降息路径的看法仍会很大程度上牵动市场的方向。和2月初（前次FOMC议息会议召开的时间）时的经济数据相比，当前数据显示美国经济的韧性正在趋缓，市场预期的“软着陆”似乎在悄然临近。因此可以合理预期在3月FOMC议息会议上，联储的表态会较2月有所转鸽。此外3月的FOMC议息会议后还会放出最新的美联储点阵图，美联储票委们对降息路径的看法将很大程度上影响全球范围内的资金流动性。
过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外流动性波动对A股造成了比较大的压力，一旦美国经济被证实趋缓，中美货币政策周期的收敛将助推A股走出更持续反弹行情。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期下，可采用“三角形”布局。1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的行业以及受益于悲观预期修复的医药等。
目录
1 、市场展望探讨
2 、行业配置思路
3、本周市场回顾
（1）市场行情回顾
（2）资金供需情况
4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
过去这周，A股小幅上涨，沪指走出周线四连阳，创业板大幅上攻，高股息板块再遇回调。从资金面看，本周北上资金大幅净流入328.20亿元，创下2023年8月以来最大单周流入，释放积极信号。就当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续经济数据的验证。
第一，北上资金重回大幅净流入，释放积极信号。
北上资金本周大幅净流入328.20亿元，创下2023年8月以来新高；自年初以来也大幅净流入706.18亿元，一改前期的净流出之态，释放出强烈的积极信号。从结构上看，本周净买入TOP5的行业是电力设备、食品饮料、有色金属、电子、汽车，分别为75.32亿元、41.68亿元、25.08亿元、24.09亿元、22.22亿元。此外，摩根士丹利于3月10日和3月11日上调部分A股龙头公司评级，也反映出对于A股当下价值的看好。
北上资金作为“聪明资金”，是市场极为关注的风向标。去年8月份后北上资金的大幅净流出无论是从资金面上还是从情绪面看，都对市场形成一定扰动。若今年北上资金重返大幅净流入，不仅会提供较多的增量资金支持，也会提振市场风险偏好，对A股形成向上支撑。
第二，金融数据出炉，社会信心恢复程度有待观察。
本周五盘后央行发布了2月金融数据。数据显示，2月新增社融1.56万亿元，增速明显低于预期。结构上看，政府债发行进度同比偏慢以及居民短期贷款大幅季节性回落拖累了社融增速；居民中长贷增量稳定，显示政策优化或对地产市场起到了一定的支撑作用；企业中长债仍处高位，在未来大规模设备更新逐渐落实后，有望进一步冲高。同时，受春节错位影响，2月M1同比增长1.2%，M2-M1增速“剪刀差”走阔到7.5%，但是较去年12月的8.4%仍有明显收窄。
数据来看，当前社会信心仍处低位，但已有企稳迹象。相信随着大规模设备更新等政策的利好逐渐释放，金融数据会进一步好转，同时可以期待在中美货币政策周期收敛的大背景下，政策利率会继续下调以支持经济复苏。
第三，证监会密集行动，持续维护市场。
本周五盘后，证监会密集推出多项重磅新政，再提对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为须及时依法严肃追责；禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束；构建长期资金、资本市场与实体经济协同发展的良性机制，持续推动壮大社保基金、基本养老金、年金等各类养老金专业投资管理人队伍，培育更多长期资本和耐心资本。
总体上看，证监会既是在用实际行动回应市场期待，又是在对前期表态的落实，充分体现了证监会做好A股市场制度建设的决心和信心。相信在我国的资本市场制度建设进一步完善的过程中，A股将涌现出更多的优质标的，给投资者们带来长期回报。
第四，美联储议息会议在即，美国CPI超预期上行。
本周发布的美国通胀数据和零售数据再次显示出经济韧性“强弱参半”的态势，美国2月CPI季调同比增长3.2%，超过了预期的3.1%；核心CPI季调同比增长3.8%，高于预期的3.7%；2月零售季调环比增长0.58%，低于预期的0.8%；核心零售季调环比增长0.34%，低于预期的0.5%。
3月FOMC议息会议将在下周举行，联储不会在本次会议上就启动降息已经成为了市场的共识，但是其对美国经济和降息路径的看法仍会很大程度上牵动市场的方向。和2月初（前次FOMC议息会议召开的时间）时的经济数据相比，当前数据显示美国经济的韧性正在趋缓，市场预期的“软着陆”似乎在悄然临近。因此可以合理预期在3月FOMC议息会议上，联储的表态会较2月有所转鸽。此外3月的FOMC议息会议后还会放出最新的美联储点阵图，美联储票委们对降息路径的看法将很大程度上影响全球范围内的资金流动性。
过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外流动性波动对A股造成了比较大的压力，一旦美国经济被证实趋缓，中美货币政策周期的收敛将助推A股走出更持续反弹行情。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期下，可采用“三角形”布局。1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的行业以及受益于悲观预期修复的医药等。
Part 2
行业配置思路
行业配置：在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期下，可采用“三角形”布局：1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的行业以及受益于悲观预期修复的医药等。
进攻侧：关注科技成长，受益于新一轮产业周期崛起
近期海外科技板块催化不断，OpenAI发布文生视频模型Sora、AI算力龙头业绩持续超预期等利好消息，引发了市场对AI板块的情绪回暖。当前全球正处于新一轮科技创新周期，国内科技成长投资的空间依然值得期待。1）算力产业链：光模块等细分领域可以直接受益于海外算力投资；此外，高算力芯片的供应链安全关乎我国能否迎头赶上这一轮科技创新浪潮，在AI浪潮和自主可控的背景下，国产算力有望实现加速成长。2）下游应用：以Sora为代表的AI文生视频模型，进一步打开了AI的下游应用空间。当前受限于算力和模型能力，国内AI应用在产品数量、品类丰富度和功能上发展不及海外，短期落地兑现仍需时间，需要注重对股票的选择和对节奏的把控。随着国内大模型发力追赶，以及越来越多的AI大模型备案获批，国内AI应用有望加速发展。3）具身智能：具身智能作为物理世界AI的最佳载体，有望引领新一轮AI浪潮，而Sora对物理世界的模拟能力，有望推动具身智能从感知到认知的技术突破，或对智能驾驶、人形机器人等具身智能领域产生重大影响。4）消费电子：2023年下半年在各大厂商密集发布新机等因素的催化，消费电子市场已经呈现复苏迹象。而AI大模型的持续迭代，为智能终端市场带来了增长新动力，各大厂商对AI PC、AI手机的押注和加速布局，有望对新一轮换机周期形成催化。
防守侧：配置高股息、低估值的红利资产
近两年在内外部不确定因素的冲击，A股市场接连调整，中证红利指数相对抗跌甚至有绝对收益，引发了市场的广泛关注。从估值和交易拥挤度等指标来看，当前红利资产的关注度未达到极值，具有进一步提升的空间。短期来看，在经济弱复苏的背景下，红利资产与投资者的稳健型配置需求相匹配；长期来看，在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，红利资产适合作为打底资产。此外，政策层面看，监管机构及相关部委先后提出“中国特色估值体系”及“央国企市值管理”（制定了细化的考核指标），红利资产有望获得相关概念加持。基于此逻辑，关注上游资源、公共事业等红利资产：1）对于煤炭等资源类行业，供给制约叠加需求韧性，对资源品价格形成支撑；2）对于国有垄断的电力、公路铁路等基础类行业，在政府债务高企背景下有望迎来生产要素的“价值重估”。
中间层，关注政策预期的逐步落地和悲观预期修复的领域
一方面，关注设备更新以及消费品以旧换新政策逐步落地的受益行业。2月23日，中央财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，强调相关举措将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，设备更新涉及范围较广，传统行业和新兴行业兼顾，远超此前的市场预期，更符合“大规模”一词对应的体量。而消费品以旧换新方面，则主要聚焦汽车、家电。
另一方面，继续关注受益于悲观预期缓解的医药等行业。此前受到海外负面冲击，叠加整体市场弱势的拖累，医药板块显著承压。随着市场情绪的回暖，叠加海外临床数据提振，医药板块2月以来反弹明显。往后看，医药行业业绩复苏的窗口有望在2024年开启，随着财报季临近，业绩高增长的标的可重点关注，考虑到估值低位、基金持仓、成长性等，医药板块的投资性价比凸显。此外，创新与出海是医药板块的投资主线，目前创新药谈判机制已基本形成，创新药或将进入收获期，近期国家医保局下发《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿，支持医药创新发展的政策继续完善。2019年以来，国产新药整体销售额保持快速增长，绝大多数品种进入医保后实现了以价换量，市场预计，目前创新药（国产+进口）占国内药品市场比例约为5%左右，成长空间巨大；并且伴随海外授权不断，国产创新药有望逐步国际化。
Part 3
本周市场回顾
（1）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨0.28%，创业板指上涨4.25%，沪深300上涨0.71%，中证500上涨1.95%，科创50上涨0.68%。风格上，消费、成长表现相对较好，稳定、金融表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是汽车（6.09%）、食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）、环保（4.8%）、商贸零售（4.72%）；表现相对靠后的是煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.6%）、家用电器（-1.41%）、银行（-1.39%）、公用事业（-1.25%）。
过去这周，A股小幅上涨，沪指走出周线四连阳，创业板大幅上攻，高股息板块再遇回调。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是黄金珠宝（7.52%）、光伏玻璃（7.17%）、连板（6.58%）、绿电（6.22%）、首板（5.72%）；表现相对靠后的是炒股软件（-4.96%）、动力电池（-4.81%）、CRO（-4.74%）、锂电负极（-4.35%）、医疗服务（-4.3%）。
（2）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模下降，限售股解禁压力下降。本周一级市场资金募集金额合9.08亿元，较上周变化-84.53%；结构上，IPO募集9.08亿元，周环比变化429.94%；增发募集0亿，周环比变化-100%。本周限售股解禁规模合计284.62亿元，周环比变化-16.88%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约364.91亿元，解禁压力上升。
资金供给方面，本周北向资金净流出，基金发行升温。本周北向资金净流入-31.07亿元，转为净流出，其中沪股通净流入17.03亿元，深股通净流入-48.1亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计174.3亿份，环比增加2071.91%，显示基金发行升温。本周开放式公募基金份额减少，其中股票型份额增加为32070.31亿份，混合型份额减少为265671.15亿份。
Part 4
下周宏观事件关注
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-#日富一日 外资进场-
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